自今年年初以来，受春节提前影响，同时本年度倒春寒严重/雨水少对火电需求上升多重因素导致，1-2 月份大秦线煤炭运输量累计同比增长20.1%，所以本次运价恢复也在情理之中。预计大秦线2017 年全年煤炭运输量达到约4 亿吨（全公司运量约5 亿吨），实现货运周转量约3000 亿吨公里（大秦线全长653 千米），管内影响约2700 亿吨公里，最终营收增厚约25 亿，净利润增加约19.5 亿元。若从3 月24 日开始计算，2017 年预计净利润增加14.6 亿元，增厚EPS 约0.1 元/股。
    多重因素保障全年煤炭运量：2016 年全年大秦线煤炭运输量约3.5 亿吨，2017 年预计将达到4 亿吨，主要原因是（1）公路治超将持续，整个公路运输规则越来越规范，随着公路运费成本增高，铁路运输的成本优势则更明显。（2）煤炭去产能优化全国区域生产格局，“三西”优质煤炭需求比例将明显提升；（3）京津冀2017 年大气污染防治工作方案征求意见稿中表示“天津港禁止接受公路运输煤炭。7 月底前，天津港不再转运煤炭，转由张唐铁路经唐山港转运。9 月底前，天津和河北所有集疏港煤炭一律由铁路运输。”如果该条例最终实施每年将有约3000 万吨起煤分流至铁路，大秦或将从中受益。
    基本面全面恢复，量价齐升，高股息或将重现：2017 年公司量价齐升已成确定性事件，目前公司PB 为1.2 倍，估值折价显著。短期来看，价格恢复已落地。经历2 月份春节后小淡季，截至3 月24 日沿海6 大发电集团煤炭库存为933 万吨，较去年同期低25%，近期补库存需求将提升。中长期看，大秦线主干线具有良好的规模效应，“三西”煤运主通道地位不会动摇。公司多年来50%的分红比例保证了稳定在5%的高股息收益率，未来高分红依然具备吸引力
    投资建议
    2016-18 年EPS 预计为0.45/0.66/0.76 元/股，对应现股价2017 年股息率预计达到4.6%。运价恢复2017 年将增厚公司净利润约14.6 亿元。公司基本面全面恢复，全年量价齐升为确定性事件，具有较大的利润弹性，或将重回高股息时代。目前PB 约1.2 倍，叠加铁路改革预期，给予“买入”评级。
    风险提示
    煤炭需求疲软持续；铁路改革不及预期。