加快调整煤炭转运方式，7 月底前，天津港不再接收柴油货车运输的集港煤炭；9 月底前，集疏港煤炭一律由铁路运输，禁止柴油货车运输集疏港煤炭。”天津港去年完成1.09 亿吨煤炭吞吐量，其中通过汽车运煤大约5600 万吨，其中来自于山西地区约3500 万吨。我们分析认为：1）天津港一直致力于不断提高集疏运体系中的铁路运输比例，有一定的铁路发送能力。近期铁总及地方路局也在调研研究如何提升天津港铁路配套能力及提升相关运力以保障天津港铁路运煤；
    2）目前柴油车运输的小客户、散煤较多，除天津港外，货主可选择铁路线路，如通过张唐线（下水港在唐山曹妃甸）、大秦线（下水港秦皇岛、唐山港）或朔黄线（下水港黄骅港）等。
    3）对大秦线有正面影响，但目前尚难以判断实际会从天津港分流的煤炭，以及未来将通过大秦线运输的煤炭运量。
    2.公路治超+环保趋严，公路运煤回流铁路成为大势所趋，大秦线有望持续受益！1）公路治超的受益者。2016 年9 月21 日严格的公路治超使得公路运煤成本上升20-30 元/吨，公路运煤回流铁路给大秦线提供了运量支撑，叠加冬季用煤以及企业补库存等因素，大秦线运量从16 年10 月起同比增速转正。（根据草根调研了解的数据，每年山西省通过公路运煤大约在6000-7000 万吨左右。）
    2）环保趋严的受益者。汽车运煤，尤其柴油车运煤会造成大气污染，环保趋严也会使得公路煤炭运输转向铁路。在环保压力下，未来禁止柴油车运煤的政策亦有可能推广，铁路运输将长期受益。
    3.预计大秦线1-2 月合计运量同比增长21%
    1）1 月大秦线完成货物运输量3519 万吨，同比增加12.89%，日均运量114 万吨。预计2 月日均运量110 万吨，2016 年2 月日均运量仅为80 万吨。预计1-2 月大秦线合计运输6599 万吨，同比增长21.3%。
    2）受春节假期影响，大秦线运量环比有所有减少，但仍处于相对高位（年化4 亿吨）。2014-16，春节期间大秦线所在月日均运量环比上月分别减少5.23%、7.32%和20.79%。
    4.推进铁路改革大背景下，公司或有新变化
    1）铁路被中央经济工作会议点名为“混改”领域之一，年初铁总工作会议明确强调改革发展。特别重视2 点：一是从理念上，更重视提升经营效益，二是在推进改革上指出了三条路径（铁路资产资本化运营，混合所有制改革及加大综合开发力度）。
    2）公司自身在寻求货运转型发展，一方面稳步推进“稳黑增白”战略，另一方面投资建设的山西中鼎物流园正式开园后，将成为山西省最大的现代化物流项目，也是山西省经济转型发展的大项目。
    3）在提质增效、推进改革的工作精神指引下，大秦未来也可以利用自身充沛的现金流与上下游企业合作，推进国铁资本和社会资本的融合发展。
    5.盈利预测及估值：强调“强推”评级
    1）预计2017 年大秦线煤炭运量3.87 亿吨，同比增长10%。2016-2018年盈利预测：EPS 分别为0.44、0.55 及0.64 元，对应当前PE 15.7、12.5及10.9 倍。
    2）按照大秦50%分红比例计算，2017 年股息率接近4%，叠加铁路改革预期，具有配置吸引力。强调“强推”评级。
    6.风险点：运量不及预期。