铁路货运市场化定价机制逐步成熟。随着公路货运超限超载治理工作的推进和铁路货运新业务的拓展，铁路在长距离运输上的效率和运价优势逐步显现，国内长距离公路货物运输逐步向铁路转移，铁路货运迎来了新一轮的发展。2 月全国铁路货运量同比增19.4%至2.8121 亿吨，1-2 月全国铁路货运量同比增14.5%至5.9178 亿吨。此前铁路在需求下滑阶段，运力有所收缩。目前铁路运输需求加大、运力开始呈现紧张态势，铁路运价需要通过市场化来调整供需。
    三大因素推动大秦线运量提升。2016 年大秦铁路实现全年运量3.5 亿吨，2017 年至今大秦铁路运力饱满，1 月份日均运量114 万吨，2 月份日均运量为108 万吨，3 月份目前日均运量为120 万吨高位水平，并出现130 万吨/天的较高水平。在煤炭铁路运输需求加大、运输线路供应紧张的背景下，大秦线未来对铁路需求将会有重点区分。基于公路货运回流、煤炭运输格局优化、山西煤炭外运需求加大的背景下，2017 年全年大秦铁路运量有望突破4 亿吨。
    大秦铁路量价齐升，战略投资价值更加凸显。2017 年大秦铁路进入量价齐升的阶段。按照大秦线全年实现4 亿吨运量，运价保持10.01 分/吨公里的水平，我们预计公司今年有望实现业绩提升55%左右，PE回落到10 倍左右，股息率恢复到5%左右。大秦铁路战略投资价值更加凸显。预计公司2016、2017、2018 年实现每股收益0.45 元、0.7 元、0.68 元，PE 分别为15x、10x、10x，考虑大秦线的战略地位和公司的高股息率，给予“买入”评级。
    风险提示：煤炭需求低于预期，其他线路分流货量超出预期