2016 年2 月，为了吸引货源，中国铁路总公司下调煤炭运价1 分/吨公里，公司煤炭运价相应下浮1 分/吨公里。但运价的下浮并未吸引货物回流。16 年前三季，大秦线完成货运量2.42亿吨（-20.8%），上市公司净利润同比下滑54.1%至5.45 亿元。
    煤炭需求改善等因素改善运量，运价如期恢复。我们认为大秦线运价恢复的主要原因是：1）经济回暖，炭需求改善，价格维持高位，港口库存和下游电厂库存均处于历史低位；2）黄骅港产能饱和，对大秦线的分流趋于稳定；3）公路921 治超提升公路运输成本，环保压力下，天津和河北港口取消汽运煤，倒逼汽运煤回流；4）降价对于煤炭运量的改善不显著；5）其他路局煤炭运价已经先于大秦线恢复。
    提价业绩弹性显著。乐观假设下，大秦线17/18 年运量为4.0/3.9 亿吨，本次提价增厚公司17/18 年利润12.6/17.1 亿元。中性假设下，大秦线17/18 年运量为3.8/3.7 亿吨，本次提价增厚公司17/18 年利润12.2/16.5 亿元。悲观假设下，大秦线17/18 年运量为3.6/3.5 亿吨，本次提价增厚公司17/18 年利润11.8/16 亿元。
    维持“强烈推荐-A”评级：大秦线运量中期底部已经明晰，我们预计公司16/17/18 年EPS 为0.43/ 0.63/0.66 元，对应当前股价PE 为16.7 X/11.4X/10.8 X。维持当前50%的分红比率，公司17/18 年股息率4.4%/4.6%，考虑铁路改革和提高分红比率的预期，我们维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：黄骅港扩建、煤炭需求下滑