其中销售费用率同比增长22.59%，管理费用同比增长6.46%，财务费用同比下降94.26%（主要原因为本期银行贷款利息支出减少所致）。
    产品方面，蒲地蓝口服液销售超过20亿，同比增速约30%。目前已进入6省医保，凭借公司强大的销售能力，在医保省份的覆盖率已经超过50%，同时在非医保省份的覆盖率约40%，仍有提升空间。我们认为虽然未能进入此次国家医保目录，但是作为已经得到广泛认可的中成药，仍有望调入多个省份医保。未来有望保持25-30%增长。
    2. 潜力品种快速增长，并购东科整合效果显著
    公司潜力品种包括小儿豉翘退热颗粒、三拗片等。我们预计小儿豉翘退热颗粒增速35%，三拗片增速约20%。小儿豉翘定位儿童退热，适用于6个月以上的儿童，同时进入5省基药，将受益于二胎政策继续维持快速增长。雷贝拉唑竞争较激烈，竞品厂家包括豪森以及原研卫材等，同时近年受到招标降价影响，预计增速为10%。
    公司2014年收购陕西东科制药，其中包括妇炎舒胶囊、黄龙止咳颗粒、甘海胃康胶囊等7个独家品种。东科制药原采用代理销售模式，收购完成后，公司在2015年对其产品进行整合，解除代理商，由公司自己销售。目前来看，整合效果显著，东科制药营业收入同比增长88.6%，达到1.37亿，净利润为778万（2015年为负），未来有望继续在公司强大销售的推动下快速增长并且提高净利润率。
    3. 投资建议
    公司产品线丰富，蒲地蓝口服液维持快速增长，销售额过30亿指日可待；小儿豉翘退热颗粒在二胎及鼓励儿童药的背景下高速增长；同时公司销售能力极强，三拗片以及东科制药的独家品种将为公司带来新的增长点。我们预计公司2017-2019年净利润分别为12.26、15.90、20.77亿，EPS分别为1.51、1.96和2.56元，对应P/E分别为22、17和13倍，首次覆盖给予公司强烈推荐评级。
    4. 风险提示
    地方医保调整不达预期，招标进度不达预期。