与死亡保障相关的定期寿险、意外险、年金等业务也处于较快速增长阶段。
    寿险做大个险成效显著，转型保障业务仍有较大空间。公司坚持“聚焦营销，聚焦期缴”的业务发展策略，做大个险格局成效显著。寿险一年新业务价值 190 亿元，同比增长 56.5%；新业务价值率 32.9%，同比提升 3.4  个百分点。虽然公司长期健康险保费同比增长 46.2%，快于行业增速，但占公司总保费比重仅为 9.9%，同比提升为 1.3 个百分点；而传统险保费则同比增长 71.3%，占总保费比重为 29.6%，同比提升 7.8 个百分点，是主要业务增量，但其中年金型普通寿险虽然隐含了一定的死差，但保单盈利能力仍显著受到利差的影响。
    寿险队伍增长和产能显著提升，是未来争夺保障市场份额的重要基础。公司全年月均人力达到65.3  万人，同比增长35.5%，营销员月人均产能5,084 元，同比增长 6.4%。与理财业务市场集中度不断下降不同，保障型业务需要高效的代理人队伍推动，市场份额将相对集中。顺应健康等保障业务爆发式增长，迅速做强做大代理人队伍，提高保障型业务市场份额刻不容缓。
    产险寡头格局正在确立，太保产险在规模和利润之间艰难平衡。商车费改全国推开后，赔付率总体下降，而手续费率整体上升；客户总体受损，而渠道显著受益，这与费改初衷背道而驰。随着竞争进一步加剧，没有渠道能力的中小公司盈利能力迅速恶化。拥有核心渠道，扩大业务规模、降低边际成本成为未来竞争利器。太保产险 2016 年改善了承保盈利，但市场份额下跌 0.8 个百分点，保费仅同比增长 1.7%，未来将处于规模和利润的艰难平衡之中。非车险受到市场竞争加剧、自然灾害频发等因素影响，综合成本率达 109.6%，预计 2017 年会有所改善。
    风险提示。持续低利率环境、系统性信用风险。
    公司存量业务仍以利差为主要利润来源，提升死差在存量中占比尚需时间，维持 A 股“持有”评级，H 股首次“持有”评级。预计公司 2017/18/19年 EVPS 为 30.8/35.2/40.3 元，A 股对应 2017/18/19 年 P/EV 为 0.88/0.77/0.67 倍，H 股对应仅为 0.81 /0.71/0.62 倍。A 股估值处于合理区间，维持“持有”评级。H 股较 A 股折价 7%，估值上行空间不大，首次“持有”评级。