集团总资产首次超过万亿达到1.02 万亿元。受投资收益下降及准备金折现率变动影响，净利润120.6 亿元，YoY-32%；ROE9.1%，YoY-5.1pct。从季度变化来看，下半年市场环境回暖利润降幅逐渐缩窄，Q4 单季度太保实现净利润32.3 亿元，MoM+20%，YoY+3.4倍。寿险业务结构的优化和期限结构的调整，也推助新业务价值持续高增长，一年新业务价值达到190.4 亿元，YoY+56.5%。产险保持承保盈利。
    大个险战略下“质”“ 量”双升
    寿险保费高增长的同时，产品结构改善，新业务和续期业务同时优化。新保、续期保费同比增速分别达到33.0%和23.2%；同时业务质量持续优化，退保率也下降2.2 个百分点至2.0%。同时发展业务质量高、可持续增长能力强的个险业务增强。银保业务占比从2010 年的54.9%下降至2016 年的5.3%，业务规模从482 亿元下降至73 亿元，去除低价值业务超过400 亿元；个险业务占比从2010 年的40.2%提升至2016 年的84.0%，业务规模从353 亿元至1154 亿元。业务结构的持续优化推动新业务价值从2011 年的67.14 亿元增长至2016 年的190.41 亿元，年复合增长率达23.2%。
    产险综合成本持续优化，保持承保盈利
    太保产险综合成本率99.2%，YoY-0.6pct，其中综合赔付率61.2%，同比下降3.6%。而车险业务综合成本率达到97.2%，YoY-0.8pct。综合成本率下降的背后是业务品质的提升。车险方面，太保剔除3 年赔付超100%的劣质团车业务，提高优质客户留存率，三年未出险客户从2011 年的55 万增至2016 年的258 万，赔付率低的女性客户从154 万人增至362 万人。
    非车险业务保费收入同比增长1.9%，但综合成本率较高，将成为公司产险领域重点推进和建设的方向。
    投资稳健，第三方资管较快增长太保投资配置战略仍以稳健为先，固定收益类资产占比82.3%。同时为规避市场波动，保持收益稳定性，太保用优先股、债权投资计划、理财产品替代了部分债券和定期存款。其中理财产品投资资产达到439.6 亿元，较上年末增长74.2%；优先股投资资产达到320 亿元，同比增长171.2%。
    而作为资管突破的新方向，太保在第三方资产管理上业绩斐然。2016 年第三方管理资产2936.1 亿元，较上年末增长25.8%，占集团管理资产24%。
    转型落地价值增长，维持买入评级
    太保转型战略已成功落地，实现价值驱动发展，新业务价值率32.9%，YoY+3.4pct。预计公司2017 年P/EV 0.81，估值处于历史低位，后期修复空间大，维持买入评级。
    风险提示：资本市场持续低迷导致投资收益大幅下降