我们根据2016 年的产品销售收入及销量估算，公司甲、乙基麦芽酚产品原报价约10 万元/吨，此次价格大幅上调50%。我们认为此次公司调价的触发事件为：兴隆县委宣传部26 日通报称，3 月24 日14 时20 分左右，公司甲、乙基麦芽酚竞争对手天利海再次出现生产安全事故（距离上次重大安全事故不到1 年时间）。考虑到1）公司甲、乙基麦芽酚产品下游客户需求稳定；2）甲、乙基麦芽酚价格在下游客户成本中占比较小；3）公司有望借机抢占对手份额，我们判断此次提价并不会对销量产生负面影响。通过测算，我们认为此次提价可为公司贡献约1.3 亿元净利润，增厚EPS 约0.23 元，对全年业绩影响较大。
    环保督查有利于行业去产能，利好规范的龙头企业。2016 年环保部已多次开展全国各地的环保督查。日前在两会上环保部宣布，2017 年将对剩下的15个省进行督查。我们认为环保督查体现国家对于环保问题重视度提升，有利于通过行政手段实现行业去产能，而环保规范的龙头企业则有望受益（市占率提升+去产能所带来的提价）。
    安赛蜜和三氯蔗糖也将是公司未来两年重要利润增长点。1）2016 年受益于甜味剂市场供应紧缺以及原料价格上涨，公司安赛蜜产品价格全年上涨20%，销量方面也随着对手经营困难以及公司抢份额战略实施而增长约20%。展望未来，一方面公司安赛蜜涨价效应在2017 年将继续体现，另一方面，主要对手因无法满足政府搬迁要求未来可能完全退出市场，因此我们认为安赛蜜后续仍有较大提价空间。2）公司三氯蔗糖生产线于16 年4 月投产运行，价格也受益于需求旺盛而提升约100%。我们认为三氯蔗糖作为第五代新型甜味剂，符合消费升级趋势，公司拥有技术和成本优势，年产1500 吨的项目预计今年三月底试生产，后续有望通过抢占市场成为行业龙头，复制在安赛蜜领域的成功经验。
成本和技术优势突出，长期成长可期。随着全球肥胖问题的日益严重以及消费者对于健康关注度的提升，食品饮料低糖、低热化已成为一种重要趋势，在这种趋势的推动下，食用安全、口味良好、不产生热量的部分高倍甜味剂（三氯蔗糖、安赛蜜）的市场需求空间被打开，公司将最为受益。此外，我们认为公司最核心的竞争优势是成本和技术，这使得公司在做好现有业务的基础上，具备开拓新产品、新业务的能力，未来公司有望发展成为多个领域的龙头，长期成长可期。 
    盈利预测与投资建议。
    我们预计公司17-19年EPS分别为1.32/1.57/1.83元。预计17年非经常性损益明显少于16年，2017-2019年扣非后归母净利润增速分别为56%/19%/17%。给予17年22xPE，对应目标价29.04元，买入评级。 主要不确定因素。原材料价格大幅波动、市场竞争环境变化。