评论：
    1、公司收入和盈利增长主要来自于食品添加剂产品量价齐升。
    报告期内，在公司总收入占比24.34%的精细化工产品食品添加剂实现销售收入9.14亿元，同比增长56.42%；占总收入58.55%的基础化工产品实现收入21.99亿元，同比下滑14.48%。公司收入增长主要来自于除基础化工业务外其他业务的贡献，其中食品添加剂贡献收入增量的50.01%。盈利上公司基础化工、精细化工和贸易业务毛利率分别为21.63%/43.41%/4.12%，比去年同期分别增长9.11%/7.93%/3.61%。分季度看，公司2016年第1、2、3、4季度净利润分别为1.42亿元、0.94亿元、1.15亿元和2.00亿元，其中第4季度为全年最高，环比增长73.91%，同比增长295.18%。业绩出现大幅增长一方面是公司整体基础化工产品价格环比上涨，毛利增加，超出公司原有预期；另一方面是2016年度新增年产500吨三氯蔗糖项目满产满销，四季度产品价格持续上涨，为公司业绩带来部分贡献。
    2、公司甜味剂产品规模继续扩张，优势产品做大做强。
    2016年4月份，公司将安赛蜜产能由9000 吨扩至12000 吨，同时公司下一代甜味剂三氯蔗糖年产500 吨项目投产，目前基本维持满产状态，新增的1500 吨三氯蔗糖项目已经开建，预计17 年3月份达到满产，目前订单充足。未来趋势上，得到批准的甜味剂将会对蔗糖有替代作用，一方面由于其本身安全性高，无热量或极低热量，满足当前人体对于低热量饮食的需求；另一方面，由于高倍甜味剂用量少，甜度高，使用成本都远低于蔗糖，这也符合食品厂商的需求。公司安赛蜜产品市场占有率已达70%，而作为目前最优秀功能性甜味剂之一的三氯蔗糖，公司市场占有率也有望达30%以上，市场规模优势和龙头地位继续巩固。
    3、维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    我们认为三氯蔗糖市场成长无需担心。安赛蜜由于竞争对手江苏浩波进入破产程序，行业供给端收缩，价格在17年将继续维持在4 万元/吨水平。预计公司2017-2018年每股收益分别为1.13元和1.40元。给予“强烈推荐-A”的投资评级。
    4、风险提示。甜味剂及化工品低于预期风险。