投资要点：
    食品添加剂及化工产品量价齐升，助力公司2016 年及2017 年一季度业绩达到预期。公司目前拥有1.2 万吨安赛蜜，500 吨三氯蔗糖（2017 年三月底将新增1500 吨，年产能达到2000 吨），4000 吨甲乙基麦芽酚以及基础化工品。食品添加剂领域，2016 年实现销售收入 9.14 亿元，较上年度增加56.42%，主要由于安赛蜜、甲乙基麦芽粉销量及销售价格均有所增加，同时年产500 吨三氯蔗糖项目于2016 年7 月正式投产，贡献营业收入1.34 亿；基础化工领域，公司通过对生产工艺、设备持续进行升级改造，基础化工毛利率达到21.63%，较2015 年上升9.11%。食品添加剂及化工产品量价齐升，助力公司2016 年及2017 年一季度业绩达到预期。
    全球糖尿病患者快速上升及低糖低热时代到来，甜味剂市场空间广阔，公司安赛蜜、三氯蔗糖成为主流产品。根据2015 年国际糖尿病联盟发布数据，全球糖尿病的患者人数4.15 亿，患病率8.8%，患病情况呈快速上升趋势，预计2040 年糖尿病患者达到6.42 亿，患病率将上升至10.4%，高热量糖类产品替代刻不容缓，同时随着消费观向低糖低热量方向转变，代糖的甜味剂市场空间广阔。相比与糖精与甜蜜素的不安全性以及阿斯巴甜的不稳定性，由于三氯蔗糖具有安全性高、甜度高、稳定性好等优点，是目前甜味剂的主流产品。
    随着年产1500 吨三氯蔗糖产能投产，食品添加剂有望成为公司的主要贡献板块，实现由基础化工向精细化工华丽转型，盈利估值双升。
    2015 年，公司基础化工占比73.03%，精细化工占比17.56%，2016年随着500 吨/年三氯蔗糖投产及食品添加剂价格上升，公司精细化工产品占比提升到24.34%，随着年产1500 吨三氯蔗糖投产，食品添加剂有望成为公司的主要贡献板块，实现由基础化工向精细化工华丽转型，盈利估值得到双升。
    维持“买入”评级。食品添加剂及化工产品量价齐升，助力公司2016年及2017 年一季度业绩达到预期；随着年产1500 吨三氯蔗糖产能投产，食品添加剂有望成为公司的主要贡献板块，实现由基础化工向精细化工华丽转型，盈利估值双升。我们看好公司在食品添加剂领域的发展前景，预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.62、2.12、2.31，维持“买入”评级。
    风险提示：公司三氯蔗糖投产不及预期；基础化工价格回升不及预期；安赛蜜、三氯蔗糖等产品未来价格的不确定性。