公司16 年三氯蔗糖产能500 吨，17 年将新增1500 吨。公司500 吨三氯蔗糖项目2017 年7月投产运行，各项生产技术、性能指标良好，2017 年9 月底开启1500 吨三氯蔗糖项目建设，预计今年3 月底达到试生产状态。英国泰莱16 年4 月关停新加坡三氯蔗糖产能，捷康复产但日产量仅2 吨较低，供给仍未有效扩大，三氯蔗糖涨价获有效支撑，业绩贡献巨大。
    公司安赛蜜实际市占率70%以上，已成为全球寡头。安赛蜜替代品蔗糖、糖精自14 年10 月来涨幅分别超过65%，33%，而其本身涨幅仅10-15%，涨价潜力巨大；公司订单40%为年单（年底签订），目前年单签定情况良好，17 年随新单签订将进一步兑现涨价红利。
    公司基础化工产品包括三聚氰胺、硝酸、硫酸、液氨等产品，景气度底部回升，四季度价格上涨明显。2016 年公司基础化学品毛利率达到21.63%，较2015 年增加9.11 个百分点，其中三聚氰胺、销售毛利率达到34.90%、6.17%，同比分别增长28.91、4.50 个百分点。公司通过技术创新，对生产工艺、设备持续进行升级改造，新增节能减排、安全环保设施、未来环保约束日趋严厉，对所在行业竞争对手影响较大，公司未来受益于环保趋严带来的产品价格上涨。
    盈利预测和投资评级。公司是全球甜味剂寡头，行业格局与市场地位不断改善，2017 年将新增1500 吨三氯蔗糖产能，业绩有望持续超预期，维持盈利预测，维持买入评级。预计17-19年EPS 为1.26、1.60、1.82 元，当前股价对应17-19 年PE 为15X、12X、10X。
    风险提示：1）项目投产及推广不及预期；2）甜味剂行业竞争加剧。