实现基本每股收益0.38 元。拟每10 股派发现金0.77 元（含税）。
    二、分析与判断
    B8 定制业务快速发展，盈利能力明显增强
    公司2016 年全年营收同比增长32.52%，归母净利同比增长58.21%，业绩表现靓丽。报告期内，公司原有经销商销售额稳步上升、B8 定制规模扩大、积极拓展与地产公司的合作，多因素推动收入快速增长；通过生产端柔性化改造、布局优化以及产能优化，生产能力得到提高，同时成本管控有效，净利润实现大幅增长。报告期内，公司毛利率同比提升2.95pct 至40.54%，净利率提升1.81pct至11.12%，盈利能力明显增强。
    财务费用大幅削减，销售费用增长影响期间费用率
    报告期内，公司销售费用率同比上升1.74pct 至17.35%，管理费用率下降0.55pct至8.98%，财务费用率下降0.33pct 至-0.07%，期间费用率整体上升0.86pct 至26.26%。销售费用的大幅上涨主要是广告宣传费、外包劳务费及大宗销售业务服务费增长较多所致；研发力度的加大带动管理费用上涨，但随着营收增长相应费率反而下降；零利息支出使得财务费用大幅削减。
    推行全品类大定制，模式创新带来客单价提升
    为适应消费者的需求，公司推出“全品类大定制”的产品和服务升级计划：通过对工厂柔性生产线的改造，逐一实现全线产品改型定制化，“8 大生活馆”延伸形成“8＋N 生活方式”，可以分别满足年轻时尚、中产知性、高端奢适等不同客户群，对客户需求的满足能力有望不断提升。
    公司自2014 年开始打造设计、制造、互动的OAO 平台，2015 年10 月正式上线，目前OAO 模式全面导入终端店，覆盖率达90%以上，实现IPAD 端、一体机和PC 端数据共享、多屏联动；承载OAO 数据收集功能的CRM 平台得到优化，结合设计服务体系，有利于提高门店订单转化效率。报告期内，模式导入效果显现，客单价明显提升。
    线上线下协同销售，积极开拓新渠道
    公司实行线上线下跨平台销售模式：线上销售以OAO 官网、及天猫商城、京东商城、苏宁易购等第三方网络销售平台为主要渠道；线下实体销售则以经销为主、直营为辅，拥有直营专卖店14 家，经销商323 家、经销商专卖店758家。同时，公司积极拓展新的销售渠道：中标北京市行政事业单位2016-2017年度办公家具协议定点采购项目，成功打开政府采购市场；持续推动与地产公司的深度合作，携手恒大家居设立合资子公司深耕大宗业务；通过与万科物业“拎包入住”项目以及与恒大地产的“美居工程”项目战略合作，引导组织经销商开展更广泛、更深入的小区渠道营销。
    三、盈利预测与投资建议
    我们看好公司八大生活馆与OAO 平台形成的产品竞争力、渠道改善与创新对业绩增长的拉动作用，预计公司2017、18 年能够实现基本每股收益0.50、0.61 元/股，对应2017、18 年PE 分别为36X、29X。维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    产能扩张慢于预期；渠道拓展不及预期；定制业务发展不及预期