分季度看，公司 Q1/Q2/Q3/Q4 营收同比增速分别为 22.70%/26.49%/29.49%/46.40%，归母净利润同比增速分别为 148.91%/78.87%/33.73%/54.62%。公司 2016 年分配预案为每 10 股派发现金红利 0.77 元（含税）。
    经 营 分 析
    业绩增速创新高，盈利能力显著提升。2016 年，公司收入实现较高速增长（+32.52%），毛利率提升至 40.54%（2.95pct.），这主要是由于一方面公司生活馆升级及 OAO 模式导入带动整体客单价，另一方面由于公司不断加强
    经 营 管 理 ， 同 时 老 店 精  细 化 运 营 能 力  也 有 所 提 升。期 间费用率增 加0.58pct.。财 务费用率与管理费用率均有所降低（0.33pct./0.55pct.），销 售费用率上升 1.74pct.，主要系由于广告宣传费、外包劳务费及大宗销售业务服 务 费 增 加 所 致 。 此 外 ， 2016 年 公 司 归 母 净 利 润 率 为 11.12%（+1.81pct.），整体盈利能力显著提升。
    “成品+定制”无缝覆盖多样化消费需求。产品端，公司通过同步推进成品与 定 制 家 具 两 大 板 块 业 务 来  满 足 消 费 者 差 异 、  多 样 化 的 消 费 需 求。截 至2016 年底，公司拥有经销商 323 家，经销商专卖店 758 家，直营专卖店 14
    家。公司主打的“八大生活馆”系列产品为客户覆盖了不同风格及不同生活方式需求，公司采用不设限的设计理念，在办公家具、儿童家具及艺术家具等领域均有广泛涉足。此外，公司还增加实木线、板式线产能投放，公司募投东区生产基地项目 6 号、7 号厂房预计 5 月完工，公司产能将得到大幅扩充。定制家具业务方面，公司从去年开始深入推进全品类大定制战略规划，公司重新规划 B8 定制生产线，提升 B8 生产效率，目前公司已拥有 B8 单独专卖门店有 150 家，同时共有 300 多家门店可提供 B8 定制服务。此外，公司全品类大定制 “你＋”生活馆也正全线铺开，公司计划 2017 年新增签约100 家，你+生活馆为用户提供兼顾空间实用性、工艺品质和美学生活的空间定制解决方案，服务模式全面升级。未来随着全品类大定制战略持 续 推进，“成品+定制”将并驾齐驱带动公司盈利能力持续突破提升。
    携手恒大设立合资公司，深挖细分渠道实现多点盈利。除了线上线下同步经营销售，公司还深挖多细分渠道盈利，包括政府采购项目、工程渠道开拓及加强与地产商合作等。2017 年 1 月，公司与恒大家居产业园合资设 立河南恒 大 曲 美，公司负责合资公司生产、研发、销售、日常管理等公司运营事务，在同等条件下，恒大采购、销售体系将优先采购合资公司生产的产品。
    恒大家居产业园位于河南兰考，项目主要配套恒大的精装房市场，产业园首期聚集了索菲亚、曲美、喜临门等七大家居企业巨头。我们认为，一方面，在各省市全装修政策全面推进的背景下，公司有望通过与恒大合作，分享全装修住宅这一巨大市场；另一方面，通过此 次多方优势资源互补，将实现产业链深度合作，同时也进一步推 进了公司地产大宗业务的发展。这也是继万科“拎包入住”、恒大“美居工程”之后与地产商再次达成的深度合作，多种渠道的深度挖掘也将为公司带来持续多点的业绩驱动。
    “新曲美”战略全面升级，量价齐升保障业绩高弹性。2016 年，公司全面推 进新曲美发展战略，并从产品、模式、价值链三个维度进行战略工作部署。目前公司已完成全品类大定制的产品升级规划，实现“8 大生活馆”产品改型定制化，同时 OAO 模式已全面导入终端店，覆盖率达 90%以上，实现 IPAD 端、一体机和 PC 端数据共享、多屏联动。我们认为，随着公司新曲美战略持续深化，一方面，更多层次的产品线覆盖及 OAO 模式的线上引流将使得公司产品订单量有效提升；另一方面，OAO 模式下消费体验全面优化，设计环节也将实现有效增值，同时全品类大定制也将促进联动销售，客单价提振效用非常明显。未来在量价齐升驱动下，公司业绩持续高