投资要点：
    目标价42.4元，维持增持评级。讯飞因持续的研发、渠道等投入，2016 年未实现全面业绩爆发，但公司未来的高增长潜力不容忽视。根据2016 年公司业绩与对未来的判断，我们调整公司2017-2019 年EPS 至0.59/0.68/0.83(+0.01/-0.11/0 元)，给予目标价42.4 元，维持增持评级。
    2016 年公司研发人员增长84%至3678 人。2016 年讯飞实现营业收入33.2 亿元，同比增长33%；实现净利润4.8 亿元，同比增长14%。公司研发投入保持高增长，构建了较高的技术壁垒，为未来发展提供了核心竞争优势。
    政策与行业发展催化，公司业务和用户实现多点突破。人工智能被写入政府工作报告，行业应用边界不断延伸，讯飞作为人工智能平台型龙头企业将充分受益。公司2016 年多块新业务营收呈高速增长，其中人机交互产品与解决方案增长71%至1.6 亿；公共安全行业产品增长99%至2.4亿；智能硬件产品增长335%；大数据广告平台增长569%。公司教育产品与服务的毛利达到56%，同比增长13%，盈利拐点已现。截至目前，讯飞开放平台开发者达25.7 万，同比增长134%；月活跃用户达3.08 亿，同比增长71%；并与超过2 万家智能硬件客户建立合作。讯飞输入法总用户超过4.3 亿，活跃用户超过1.1 亿，输入法语音输入的月覆盖率超过40%。
    公司行业应用与用户多点突破，有望为未来公司业绩爆发提供有力支撑。
    风险提示：行业竞争加剧；场景应用落地不及预期。