公司作为国际技术源头，以及中文语音交互技术标准工作组组长单位，支持和参与制定多项国家、国际、行业标准。报告期内，在BC、CHiME、WSC 和NIST TAC 等多项国际大赛中摘得桂冠。技术优势领航全球。同时，公司在AI 领域沉淀多年，与国内行业领先企业合作广泛、合作伙伴达25 万家。人才资源丰富，同时手握国家政策优势，业务开展具有多重优势。大数据与信息安全密切相关，因此国际厂商的业务开展相对困难，公司作为国内AI 行业的领头羊，市场竞争优势明显，我们认为未来三年，公司仍会保持市场领先地位。
    核心技术领先市场，收入、规模快速增长。公司在语音合成以及语音识别等感知领域始终保持国际顶尖水平，认知领域的技术积累，在目前业内可达到的层面，处于国际领先水平。报告期内，公司各项业务增长迅速，教育行业乘政策东风，启动“1520”战役，智慧课堂有望成为教育行业重要增长点。政府、汽车、客服行业继续深入突破，AIUI 车载OS、“小曼”机器人落地，市场拓展加速，医疗行业积极布局辅助诊疗系统，携手20 多家医院共同推进智慧医疗。讯飞平台和消费者产品月活达到3.1 亿，同比增长71.1%,移动互联网领域、智能家庭领域产品均保持业内领先。虽然目前认知领域仍存在一定的技术壁垒，但是公司在感知领域的市场领导地位稳定，且各大业务开展顺利，我们认为在未来三年，公司在主营业务市场仍会保持高速增长。
    继续发力研发投入，加速推进各业务线发展。公司投入研发人员达3678 人，同比增长84.1%，研发资金达7.1 亿，同比增长22.8%。公司在AI 领域积累丰厚，教育行业深耕多年，智学网渗透超10000 所学校，覆盖师生超1500 万。移动端产品技术优势明显，讯飞输入法支持方言高达19 种，短期内拉开与竞品公司的距离，保持较大的竞争优势；医疗领域与多家医院合作，在图像处理技术相对成熟的基础上，拿到医疗大数据，有利于公司在图像识别技术方向进一步发展，同时加快医学影像的应用落地。我们认为，在技术门槛和数据获取门槛方面，公司有明显的竞争优势，同时，公司在研发投入方面有强大的投入热情，因为我们预测，公司研发成果有望在近三年内实现落地，迎来新的收入增长点。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.45 元、0.59 元、0.77元，对应的PE 分别为79 倍、61 倍和47 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：计算机认知领域的技术突破困难；市场风险；政策风险。