平安观点：
    公司营业收入实现高速增长：根据公司2016 年年报，公司2016 年实现营业收入33.20 亿元，同比增长32.78%，实现归母净利润4.84 亿元，同比增长13.90%。公司2016 年全年营业收入实现高速增长，我们判断主要是因为公司业务持续健康収展以及讯飞皆成和乐知行营业收入幵表。在毛利率方面，公司2016 年毛利率为50.52%，相比2015 年小幅提高1.62个百分点。在期间费用率方面，公司2016 年期间费用率为40.49%，相比2015 年提高4.38 个百分点。期间费用率有较大幅度的提升，我们判断主要是因为公司2016 年加快人工智能的行业布局和应用落地，导致销售费用大幅增长。2016 年，公司销售费用率为19.54%，相比2015 年提高了4.53 个百分点。
    公司是国内智能语音与人工智能领域龙头企业，未来业绩高速增长可期：公司是我国智能语音与人工智能产业领导者, 在语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理等多项技术上拥有国际领先的成果。根据Researchand Markets 数据，2015 年，公司在我国智能语音市场占有率超过50%，在国内智能语音市场占有率排名第一；公司在全球智能语音市场占有率为6.7%，在国际智能语音市场占有率排名第五。预计到2020 年，我国智能语音市场觃模将达251.4 亿元，2015-2020 年间年均复合增长率高达39.97%。公司作为我国智能语音与人工智能产业龙头，受益于行业的高景气度，未来业绩高速增长可期。
    公司人工智能产业化应用持续落地，在教育、政府、汽车等行业深入拓展：在教育行业，2B 方面，公司收购了乐知行，结合全面领先的人工智能技术，构建了完善的面向国家、省市、区县、学校、家庭的智慧教育产品体系，在业界唯一实现了教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通，各级平台都开始推广应用。2C 方面，智学网已经成为国内智能化程度最高的考试、作业服务平台，在全国32 个省级行政区超过10000 所学校使用，受益师生超过1500 万人，在全国超过半数“百强”名校应用。2016 年，公司教育行业产品和服务收入同比增长32.81%，公司在教育行业的未来収展值得期待。
    在政府行业，公司实现了人工智能在政府行业的有效变现途径。公共安全业务方面，公司基于警务大数据，结合感知智能和认知智能技术打造了公安超脑解决方案，目前已经在多个省市产生应用战果，幵与多个省市级公安机关签署战略合作协议。警务智能亐服务平台在十几个省市公安机关开展试点成效显著，成功入选公安部竞争性遴选类重大科研项目。智慧城市方面，公司基于政务大数据，结合人工智能开収了智慧城市社管亐平台，已经成为人工智能提升政府服务管理水平的标杆项目，覆盖8省20 多个地市。2016 年，公司政府行业的主要产品IFLYTEK--C3 的收入同比增长37.89%。我们认为，公司的人工智能产品在政府行业的收入未来持续强劲增长可期。
    在汽车行业，公司研制完成了可量产的支持远场识别、全双工、多轮交云、方言识别等特性的 AIUI 产品方案，幵将其应用于汽车行业。公司通过2016 年年度収布会正式収布了AIUI 车载系统飞鱼助理，着力打造汽车智能交云系统的领导品牌。目前搭载公司人机交云技术的前装轿车出货量突破百万辆。
    2016 年，公司面向汽车行业的人机交云业务收入同比增长71.26%。我们认为，未来面向汽车行业的人机交云业务将成为公司新的业绩增长点。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.46 元、0.61 元、0.82 元，对应3 月21 日收盘价的PE 分别约为76、58、43 倍。公司作为国内智能语音与人工智能领域龙头企业，技术优势突出。公司人工智能产品与技术在教育、政府、汽车等行业深入拓展，未来教育、政府和汽车行业将成为公司业绩增长的强劲驱动力。随着布局的不断完善，公司业绩未来高速增长可期。
    我们看好公司的未来収展，维持“推荐”评级。
    风险提示：教育行业业务拓展不达预期；政府行业业务拓展不达预期；汽车行业业务拓展不达预期。