2016 年研发投入7.1 亿，营收占比21.4%。各项业务毛利率回升，2016 年综合销售毛利率50.52%，相对于2015 年回升1.6 个百分点。
    营收结构基本比较稳定。2016 年教育行业产品和服务占比30.86%、系统集成占比26.05%、互联网产品和增值运营占比13.36%、IFLYTEK--C3 占比11.95%、支撑软件及产品占比10.69%、大数据产品与服务占比6.65%。其中，相对于2015 年增速最快的子领域是大数据广告平台，2016 年实现营收8855 万元，同比增长569.3%；其次是智能硬件产品由于2015 年基数较小，2016 年实现营收3526 万元，同比增长335.1%；人机交互产品和解决方案，2016 年实现营收1.6 亿，同比增长71.3%。
    底层技术和行业应用不断突破。2016 年公司在感知智能、认知智能不断突破，斩获多项国际顶级赛事奖项，在感知智能+认知智能领域语音交互方案、智能评测、口语翻译技术不断突破优化，讯飞超脑各项研究成果也为公司业务树立较高壁垒。在产品应用方面，教育行业构建了智慧考试、智慧校园、智慧课堂、智慧学习一体化智慧教育产品体系；政府行业面向公共安全领域业务保持快速增长，基于警务大数据，结合感知智能和认知智能技术打造的公安超脑解决方案，已经在多个省市产生应用战果，并与多个省市级公安机关签署战略合作协议；汽车行业搭载讯飞人机交互技术的前装轿车出货量突破百万辆，AIUI 车载系统飞鱼助理正式发布；客服行业与中移在线服务有限公司全面合作；医疗行业讯飞智能语音系统在20 多家医院落地使用；讯飞开放平台在线日服务量超30 亿人次，合作伙伴达到25 万家，过去18 个月总用户数（独立终端数量）超9.1 亿，以科大讯飞为中心的人工智能产业生态持续构建。
    “产品为王”，提升产品投放与前端交付能力。2017 年政府工作报告指出要“全面实施战略性新兴产业发展规划，加快人工智能等技术研发和转化”，“人工智能”首次被写入政府工作报告，讯飞将显著受益于相关产业政策和财税金融政策。
    公司在2017 年将继续从底层核心技术和行业应用落地两个方面推进讯飞的生态体系建设，继续深化在识别、评测、合成、理解、听写、声纹、翻译、图像等核心技术的研究，加大在人工智能前瞻研究方向上的投入力度，持续推进“讯飞超脑”计划，助力公司在教育、智慧城市、信息安全、汽车、客服、医疗、司法等行业及基于人工智能交互的消费者产品的技术方案升级。2017 年教育业务、消费者业务、智慧城市业务、智能客服及AI 汽车领域将齐头并进，智慧课堂产品有望成为教育行业收入和毛利的重要增长点。
    盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为0.51 元、0.65 元和0.79 元，年均复合增长率24.46%。
    考虑到人工智能的发展前景和公司在人工智能的技术领先性，以及未来业务创新和产业应用前景，我们认为公司可享有一定估值溢价，给予约80 倍的2017 年市盈率，调高6 个月目标价为41 元，维持“买入”评级。
    风险提示。人工智能产业应用拓展不达预期。