公司全年营收同比增长32.75%，归母净利润同比增长12.69%%，略低于市场预期。主要原因是年内AI、教育等新业务市场仍处于开拓期，市场拓展成本费用增加与前期铺市场阶段毛利不高使得净利润增长有限，且原有语音支撑软件、电信增值等产品毛利率也有所下滑。公司2015年开始在讯飞超脑项目、教育等业务领域不断投入，推出了AIUI、智学网等核心产品，研发投入、成本及市场费用增幅较大。公司近期推出限制性股票激励计划，首次授予行权条件为以2016为基数，17-20营收增速分别不低于30%/60%/90%/120%，体现出对未来发展的信心。 
    语音成为人工智能时代新入口，公司AI龙头地位不断巩固。公司在语音等感知智能领域有着多年技术与数据积累，并在超脑等认知智能研发项目上不断投入，将自有核心AI技术以平台方式开放输出，加速布局人工智能生态圈，未来随着用户语音习惯的培育和养成，预计将会有越来越多的应用采用讯飞人工智能开放平台与应用交互，进而奠定讯飞无可撼动的平台地位。通过to C业务掌握语音等流量入口并进一步拓宽成长空间。技术实力与产业应用程度使得公司成为当之无愧的国内人工智能领域龙头公司。 乐之行并表完成打造新增长点，教育"金字塔战略"进一步完善。公司作价4.95亿收购的教育信息化标的乐之行已完成并表，我们认为，本次收购进一步补强公司产品线，完善教育金字塔布局；同时增强盈利能力，打造新利润增长点（乐之行承诺2016-18年扣非归母净利润不低于4200/4900/5650万元）；此外，乐之行在北京区域所积累的客户资源与品牌积累，将有助于讯飞在原有优势区域之外的市场开拓，显著的协同效应将促进公司发展。 
    风险因素：新产品推广不达预期，在线教育竞争加剧，讯飞超脑进展缓慢。 
    维持"买入"评级。公司处于技术研发与业务开拓期，成本费用开支增长使得业绩略低于预期，我们持续看好公司内生外延结合的人工智能领域平台级龙头公司的核心价值。考虑到公司近两年仍处于技术研发与市场开拓阶段开支持续，考虑外延并表与股本变化后，我们调整公司2017-2018年EPS预测为0.43/0.50元（原预测为0.56/0.66元）；我们持续看好公司在人工智能行业的领先地位与业务布局实力，研发与市场投入将有望进一步提升公司中长期核心价值，维持公司"买入"评级。