事件：公司发布2016 年报，实现营业收入33.2 亿元，同比增长32.78%，归属于上市公司股东的净利润4.84 亿元，同比增长13.9%。每10 股派发现金红利1.00 元。
    积健为雄，AI 巨匠即将起跑：公司2016 年业绩略低于市场预期，对于近两年业绩增速放缓，市场普遍持有一个问题：公司拥有世界领先的人工智能技术，但如何变现以及业绩是否能放量？我们认为公司先前处于“蛰伏期”，预计新一轮成长周期将于2017 年启动，AI 应用的大范围落地即将到来，为业绩兑现提供动力。主要依据包括：1）技术层面，随着公司在语音识别和AI技术上的投入、积累、及成熟度的提升，大范围应用落地前的技术条件已充分具备；2）公司在教育、公安等行业的应用已经开始放量，2016 年来自教育业务的收入同比增长33%，公安业务收入同比增长99%。目前教育行业的收入占比最大，达30.86%，未来的放量将对公司业绩提振效果显著；3）前期投入较大，先前公司在教育等AI 应用领域采取了“应用免费推广+增值运营服务”的模式，费用支出较多，2016 年销售费用与管理费用分别同比增长了72.78%、29.03%，但也快速拓宽了市场，接下来“收获期”将是主旋律。
    核心技术稳步推进，讯飞超脑“感知+认知”智能双击：对于AI 企业来说，技术是核心基石，也是成为龙头的必要条件，公司2016 年在研发投入上依旧保持了高力度，全年研发费用7.09 亿，同比增长22.84%，研发人员数量达到3,678 人，同比增长84.08%。讯飞超脑取得显著研究成果：1）感知智能方面，暴风雪竞赛中再次夺冠，由Google 承办的第四届CHiME Challenge国际多通道语音分离和识别大赛获取全部三项赛事第一名。2）认知智能方面，也在多个国际比赛中斩获头奖。形成了“感知+认知”齐头并进局面。
    维持“强烈推荐-A”评级：考虑公司在AI 行业的领先地位及未来业绩的爆发性，预计2017-18 年净利润为6.5/8.5 亿元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：（1）教育等行业拓展低于预期（2）核心技术遭遇瓶颈