未来通过多科室拓展以及基层和OTC端放量有望实现20%左右的三年复合增速。阿卡波糖进口替代趋势仍将延续，基层市场放量有望支撑该品种中期25%左右的年均增速。 
    医保目录调整对公司核心和二线品种均构成利好。医保目录调整淡化了百令的辅助用药色彩，进入多个诊疗指南弱化医保控费影响；阿卡波糖全额报销有望贡献新增量，DPP4抑制剂中短期内对其市场冲击不大。达托霉素、地西他滨以及吲哚布芬新进入医保目录有望在低基数上实现高增长。 
    产品研发+国际化战略有望提升公司估值水平。公司在消化、肿瘤、糖尿病和抗感染等领域形成了系列产品梯队，不乏迈华替尼和磺达肝葵钠等潜在重磅品种。依托九源基因合作构建大分子研发平台，其长效胰岛素等品种陆续布局。制剂海外认证及海外并购战略有望不断推进。 
    盈利预测：公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业，核心产品竞争优势明显，销售能力强大，长期受益于医保目录调整，未来持续较快增长的确定性高。大股东参与定增后利好公司业绩释放。预估公司2017-2019 年EPS 分别为3.83、4.84、6.03元，对应估值分别为23、18、14倍。公司估值水平偏低，业绩快速增长的确定性强，产品线不断丰富，是当下行业内为数不多的高增长和低估值兼备的品种，我们维持对其的"买入"评级，当下价位建议投资者积极配置。 
    风险提示：产品销售低于预期，新产品研发慢于预期