公司 2016 年营收和扣非净利润增速超预期。
    分红预案出台，公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 13.5 元（含税），同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增股本 10 股。
    二、我们的观点：
    1、核心药品增长显著，二线产品储备丰富为公司发展提供较大弹性。
    2016 年公司医药工业板块营收 58.48 亿元，同比增长 17.77%，毛利率为 80.45%，基本保持稳定。
    1）公司重点核心品种百令胶囊销售收入突破 20 亿元，增速超 20%。
    公司百令胶囊市占率超过 90%，目前百令胶囊市场主要以城区公立医院为主，未来随着分级诊疗不断推进，整体市场不断做大，公司百令胶囊具备充分的发展空间。
    同时，公司江东年产 1200 吨发酵冬虫夏草菌粉项目（一期项目）顺利通过 GMP 现场核查并按计划于 2016 年 7 月正式投产，实现了公司发酵冬虫夏草菌粉生产向江东基地的整体转移，同时有效解决了公司的发酵虫草菌粉产能不足的问题。预计 2017 年公司百令胶囊通过终端放量以及产能扩张整体增速仍维持在 20%以上。
    2）“医保目录调整+一致性评价+进口替代”支撑阿卡波糖高速增长。
    新版医保目录中，阿卡波糖由乙类调整为甲类，因此整个阿卡波糖市场随着终端支付调整形成放量效应，空间不断扩大。目前阿卡波糖市场主要以原研厂商拜耳为主，其市占率遥遥领先于国内厂商中美华东及四川宝光药业。
    公司产品除百令胶囊外，在 2018 年底须完成仿制药一致性评价的产品有三个药品中包括阿卡波糖片，公司目前已按计划实施一致性评价工作，一致性评价的迅速开展有利于公司阿卡波糖在市场份额争夺战中占得先机。
    2016 年公司阿卡波糖销售额超过 15 亿元，增幅接近 30%，再加上产品顺利通过了阿卡波糖原料 2015 版药典标准，且阿卡波糖基层市场空间大，我们认为 2017 年该品种仍将维持 30%左右的发展势头。
    3）其余重点品种平稳发展。
    除了卡博平销售收入达到 15 亿元的既定目标以外，公司器官移植免疫抑制方面，他克莫司在新版医保目录中取消了适用症限制，随着器官供给回暖有望迎来放量。
    4）医保目录调整+产品梯队建设，公司产品储备维持长期高速发展动力新版医保目录中，公司有 3 个药品新纳入，阿卡波糖片由乙类调整为甲类，另有他克莫司胶囊等 3 个产品取消了适用症。
    公司在强化肾病、内分泌、免疫抑制、消化系统四大专科领域的领导地位，努力拓展抗肿瘤、抗重症感染与心血管三大新领域，在各项目研发团队的共同努力之下，全年共取得了甲磺酸伊马替尼片、利奈唑胺片等 13 个临床批件，获得了百令颗粒剂、吲哚布芬片、地西他滨原料及制剂 4 个生产批件，另外还储备了一批有竞争力的创新和首仿产品，此外，泮立苏粉针方面，国内首家向美国 FDA 递交 ANDA 申请并受理，启动了他克莫司胶囊在海外的临床研究，目前临床实验进展顺利。公司在药品制剂方面一系列产品梯队也为公司未来发展提供持续的动力。
    产能布局方面，公司江东生产基地二期项目已完成规划论证和前期设计，作为公司未来阿卡波糖、多肽类胰岛素、超级抗生素、中药制剂以及出口制剂产品生产基地，也为公司未来产能扩张做好提前布局。
    2、受益于“两票制”及“三流合一”，公司在浙江省医药商业行业集中度有望进一步提升，代理玻尿酸业务维持稳定收入。
    公司 2016 年商业业务实现营收 201 亿元，同比增长 16.4%，增速有所反弹，商业毛利率 7.93%，近两年稳定维持在 8%左右。
    目前“两票制”推行力度加大，浙江作为医改试点排头兵，具体实施进度有望加快，而公司作为浙江省医药流通领域的区域性龙头，在本轮政策驱动的市场整合中有望进一步提升市占率。公司明确了医药商业战略目标：用 3~5 年时间，加快完成全省医药商业市场网络建设，药品配送在全省各地市的市场占有率达到 25%以上。
    同时浙江省推行信息流、商品流、资金流“三流合一”药械采购新平台，30 天的货款周期将大大降低公司作为医药流通商的资金压力。
    其