利润分配预案：每10 股转增10 股，派息13.5 元。
    二、分析与判断
    各项业务进展顺利，主要财务指标符合预期
    公司全年实现营收253.80 亿元，主要原因是工业品种销售稳定增长及商业快速发展。销售费用同比增加19.11%，我们判断原因在于营销队伍建设、县级医院和社区医院开发加快。费用方面，管理费用同比增加5.16%，财务费用同比减少54.29%，主要原因是公司偿还银行贷款致有息负债减少。此外，由于生物科技园一期等项目转固，16 年固定资产同比增长46.27%，在建工程同比减少83.61%。研发方面，公司全年共取得4 个生产批件和13 项临床批件，完成了公司年度报批10 个新药临床批件的目标。全年研发投入2.6 亿，同比增长21.29%；研发投入占工业收入比重为4.68%，较15 年略有上浮。
    主力品种阿卡波糖增速稳定，江东基地二期建设将扩大产能
    2016 年，公司工业整体收入达56.42 亿元，毛利率同比减少0.88%至83.68%；工业产品结构清晰，主力品种阿卡波糖受益基层队伍扩建及渠道下沉，加上咀嚼片新剂型已获批，未来有望维持25%-30%左右的增速。江东年产1200 吨发酵冬虫夏草菌粉项目（一期项目）已于16 年7 月正式投产，总投资额约8 亿，生产能力较原场地提升1 倍，百令胶囊产品增速有望回升。江东二期项目计划将于今年下半年建设，预计建成后实现固体口服制剂产能40 亿片（粒）/年、阿卡波糖原料药产能100T 以上/年、中药提取产能110T/年、中药制剂产能6500万袋/年和670 万支/年，与公司未来5 年将报批的抗肿瘤、心血管、超级抗生素、基因工程多肽类和中药新产品形成配套。
    基层布局应对医改新政， 省内医药商业市场网络建设加速
    商业板块全年营收197.37 亿元，毛利率同比增加0.2%至7.29%。公司计划用3~5 年时间，加快完成全省医药商业市场网络建设，药品配送在全省各地市的市场占有率达到25%以上，并实现以全省配送为主，总代理与特色大健康产业为辅的商业结构转变。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017～2019 年EPS 为3.87、4.43、5.61 元；对应PE 分别为21、19、15 倍。我们看好公司未来发展空间和潜质，继续维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    药品降价；新药研发不及预期；医药商业政策变动。