同时，公告分红预案，每10 股派7 元（含税）。
    点评：公司业绩符合前次业绩快报及预告的范围，符合预期。我们预计核心利润品种在高基数基础上10-15%左右稳定增长，抗生素业务规模基本稳定。2017 年往后看，我们认为公司核心看点在于泰嘉稳定增长的同时，期待新业务布局（器械、二线产品-比伐卢定、艾力沙坦）加速，中长期看好。
    高品质仿制药进口替代，泰嘉未来2-3 年有望保持10-15%的稳健增长，二线产品高速增长：2016 年制剂业务收入增长10.45%（心脑线+抗生素），我们预计公司心血管产品线保持10-15%左右的快速增长。单品种看，预计“泰嘉”销售同比增长10-15%左右，可以发现公司产品的刚性需求及市场开拓能力；比伐卢定预计同比增速50%左右；信立坦贡献少量收入。作为经过临床多年使用的“泰嘉”，“PCI 刚性需求（存量）+脑卒中预防新应用拓展（增量）”支撑其业绩20%左右的稳定增长，同时作为通过欧盟GMP 认证的药品，我们认为公司产品在后续的招标过程中，有望和原研药同质量组竞争，广东药交新规2016 年9 月2 日开始执行，根据我们的预测，公司核心产品氯吡格雷有望2017 年重回广东市场，进一步拓展市场份额，2017 年有望贡献3%左右净利润；后续梯队产品“比伐卢定+阿利沙坦酯”，恰逢2017 年医保目录的调整，二线品种有望进入部分地区甚至国家新的医保目录，2016-2020 年有望逐步放量，支撑“泰嘉”增速放缓背景下整个心血管产品线的业绩保持15%左右的增长。
    财务方面：制剂毛利率提升2.2%，经营性现金流同比增长35.87%。2016 年公司整体毛利率提升1.49 个百分点，主要是受核心制剂业务的毛利率提升2.2 个百分点的影响。我们预计主要是核心产品泰嘉规模性的体现，预计后续几年毛利率稳中有升；受存货减少1710 万元（2015 年同期增加1.88 亿元）、经营性应收项目（以应收账款为主）仅增加3300 万元（2015 年同期增加1.58 亿元）及财务费用减少的影响，公司经营性现金流大幅增加35.87%，显示较高的增长质量。
    优质产品梯队逐步完善，中长期持续看好。2016 年公司4 个产品备案BE，其中，替格瑞洛按照新注册分类注册，并完成BE 提交上市申请；创新药苯甲酸复格列汀II、III 期临床注册纳入优先审评名单；生物药物方面，基因治疗药物重组SeV-hFGF2/dF 注射液准备启动I 期。独家生物仿制药KGF 已完成II 期临床；首仿产品注射用重组人甲状旁腺素（1-34）[56.5μg]已获批临床，正在启动I 期临床试验；PTH 已完成III 期临床试验，即将申报生产；BF02 已完成II 期临床实验。
    盈利预测及投资建议：我们预测2017-19 年对应的EPS 为1.51、1.70 和2.00元。考虑到核心产品的持续盈利能力以及新产品的业绩启动，我们给予公司2017年21 倍估值，目标价31.7 元，维持“增持”评级。目前股价对应2017 年为PE为19 倍，估值极低，在医药板块整体业绩增速放缓的背景下，公司保持稳健增长，建议积极布局，筑底最具安全边际成长股。
    风险提示：氯吡格雷降价较大风险；广东药交规定变动；医保目录调整较慢。