细分领域，抗肿瘤药物收入同比增长25.68%，麻醉和造影剂分别增长19.14%和30.05%，相比其他领域增速较快。
    对抗肿瘤药继续拆分，其国内仿制药部分增速较为稳定，约11%左右；创新药阿帕替尼和出口环磷酰胺表现突出。抗肿瘤、麻醉以及造影剂对应毛利率分别为91.23%、90.26%和71.6%，造影剂相对较低，但其毛利率在快速提升。公司整体扣非净利增速约19.3%；销售费用率39.2%，较上年提升1.4%；管理费用22.66亿元，同比增速约22.9%，其中研发费用11.84亿元，同比增速约32.8%。 
    海外仿制药ANDA批文进入收获期，逐步贡献业绩。2016年公司获得FDA七氟烷ANDA批文，2017年初收获顺阿曲库铵和多西他赛注射液批文。根据DMF批件预计，未来仍有卡培他滨及地氟烷等品种获批预期，海外仿制药市场逐步进入收获期。新获批海外仿制药2017年逐步上量，2018年发力贡献业绩。 
    创新药节奏符合预期，重磅逐步上市。公司在研管线自艾瑞昔布和阿帕替尼之后，即将迎来新品种上市，19K、吡咯替尼以及白蛋白紫杉醇等重磅品种近两年将逐步上市，分别对应25亿、20亿（国内）以及15亿销售峰值。在研管线当中，未来每年都将有新品获得临床批件，每两到三年将有新品收获。  
    盈利预测及投资建议： 我们预计2017-2019年公司净利润分别为30.87亿、37.44亿、46.00亿，对应每股收益依次为1.32元、1.60元、1.96元，对应PE分别为38.6/31.8/25.9倍。  
    风险提示 招标对仿制药产品价格的影响；创新药研发进展不达预期；海外品种获批低于预期。