成本优势领先，扩产节奏加快：公司拥有循环产业链，在技术上持续创新改进，强化成本优势。2016年上半年多晶硅毛利率45%，远高于业内平均水平。同时，公司加大产能扩充，2016年多晶硅年产能1.5万吨，全国第三。2017年中期产能能达到2万吨，此次加码5万吨高纯多晶硅产能，公司多晶硅产能规模将达7万吨，龙头地位稳固。 需求与替代周期叠加，硅料产能释放：当前多晶硅料供需紧平衡，多晶硅环节未来需求稳步增长，国产替代海外进口趋势再加速。结构上看，高端产品供不应求，公司竞争优势显著。多晶硅技术壁垒高、建设周期长，需求与替代周期中，优质龙头公司硅料出货增加，带动业绩高增长。 
    强强联合，资质认可度再提升：隆基股份作为单晶龙头，产品效率高于可比公司，对多晶硅料纯度要求严苛。公司开启单晶龙头市场，再次印证公司多晶硅料质量的竞争力。战略合作保障公司多晶硅产品价格及渠道，巩固并提升市占率。预计项目投产后将贡献营收90亿元，大幅增厚业绩。 
    投资建议：公司多晶硅产能加速扩张，高端产品需求提升带动产能释放，预计2016-2018年公司EPS分别为0.25、0.40、0.57，对应估值25.5倍、15.7倍、11.0倍，增持！ 
    风险提示：多晶硅扩产进程不达预期；光伏行业装机低于预期。