前因：通威股份为什么要发展新能源
    从长期能源演化史的角度看，传统资源边际收益递减规律加速新能源（光伏等）替代化石能源，这是内因；从短期政策和技术进步的角度看，政策释放+技术进步+环境改善助力光伏行业发展，这是外力。因此，天时地利人和促进新能源（光伏）行业大发展。借助内因和外力，通威股份正是应大势所趋，大力发展新能源（光伏）。
    结果：以新能源为契机第二次崛起
    作为传统农业—水产饲料的龙头，通威股份面临着发展的瓶颈。
    作为新型战略支柱行业，新能源带给通威股份新的契机。通过将永祥股份、通威新能源和合肥通威注入通威股份， 打通了光伏上中下游产业链，有利于通威股份做大做强新能源产业，大力提升通威股份的盈利能力。
    新通威的未来
    通威股份推出的“渔光一体”渔业新业态独树一帜。我们认为，“渔光一体”的本质在于“光伏渔业”，通过光伏+促进渔业“工业化和智能化”的升级改造和转型，促进渔业相关资产的增值，改变以往传统渔业的农业化特征，规模化养殖提升智能化水平，降低人力成本，使原本的“农业特征”明显的渔民（农民）转变为现代化的产业工人，提高了大规模的生产效率，从而使原本的“第一产业的渔业”向“第二产业的工业”特征转型，做大做强基础产业—渔业。同时，做大做强的渔业又可以反过来促进光伏的金融属性的逐步释放。
    有别于大众的认识
    与市场观点不同：第一、新能源的发展有其内在性和必然性。本研究报告从供给侧的视角阐明从中长期来看，传统化石能源由于资源禀赋的有限性，其资源边际收益递减规律是化石能源内在的根本制约因素，无法长期满足人类日益增长的能源需求，如果没有替代能源的话，化石能源经济增长模式也最终会导致如同有机能源面临的经济增长停滞的处境，以光伏为代表的新能源发展有其内在的必然因素。本研究报告从“因果论”的角度揭示了通威股份为什么要大力发展新能源（光伏）的原因。第二、本报告只聚焦通威股份的新能源业务，不是大而全、小而全、面面俱到。本次通威股份将永祥股份、合肥通威和通威新能源等相关资产全部注入上市公司，加速通威股份第二次崛起。第三、本研究报告首次提出“渔光一体”本质化特征。我们认为，与传统的渔光互补不同的是，“渔光一体”的本质在于“光伏渔业”，通过光伏+促进渔业“工业化和智能化”的升级改造和转型，促进渔业相关资产的增值，改变以往传统渔业的农业化特征，规模化养殖提升智能化水平，降低人力成本，使原本的“农业特征”明显的渔民（农民）转变为现代化的产业工人，提高了大规模的生产效率，从而使原本的“第一产业的渔业”向“第二产业的工业”特征转型，做大做强基础产业—渔业。同时，做大做强的渔业又可以反过来促进光伏的金融属性逐步释放。
    盈利预测。随着光伏行业进入快车道，公司的各项业务都处于业绩快速释放期。我们预计在国家光伏的十三五规划逐步落实下，公司2016 年-2018 年的EPS 分别为0.33、0.41 和0.47 元。我们给予“买入”评级。