在业务布局上，公司通过合资或收购等手段，与国外先进零部件企业，如佛吉亚、科施博格、Puritech 等展开合作，在排气控制、EGR、DPF 等未来重点领域布局完善，此外公司拟募资发展乘用车EGR、新能源电池热管理等项目，前瞻布局有望获得长期快速发展。在客户开拓上，公司与广州汽车集团零部件有限公司拟共同投资设立合资公司，锁定了高速增长的优质客户，乘用车业务有望继续爆发。公司在汽车热交换行业具有领先的技术、工艺及客户优势，通过合作锁定先进技术及优质客户，看好公司长期发展。我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.35 元、0.46 元和0.59 元，给予公司2018 年20 倍市盈率，合理目标价为12.00 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    业绩快速增长，利润率同比提升。2016 年实现营收31.1 亿元，同比增长14.4%；归属于上市公司股东的净利润2.5 亿元，同比增长25.6%。2016年净利润率约为8.1%，同比提升0.7 个百分点。乘用车相关业务有望成为新的增长引擎，推动公司业绩继续快速增长。
    锁定先进技术及优质客户，长期增长确定性强。在油耗和排放法规的推动下，汽车的热交换及尾气处理等零部件单车价值量逐年提升，公司通过合作锁定先进技术和优质客户，长期增长确定性强。在业务布局上，公司通过合资或收购等手段，与国外先进零部件企业，如佛吉亚、科施博格、Puritech 等展开合作，在排气控制、EGR、DPF 等重点领域布局完善，未来有望共同开拓更多高价值客户。此外公司拟募资发展乘用车EGR、新能源电池热管理等项目，前瞻布局有望获得长期快速发展。在客户开拓上，公司与广州汽车集团零部件有限公司拟共同投资设立合资公司，以满足广汽自主品牌整车及其他整车品牌的配套要求。合资锁定高速增长的优质客户，乘用车业务有望继续快速增长。
    评级面临的主要风险
    1）汽车行业增速放缓；2）尾气处理、电池热管理等业务推进不及预期。
    估值
    我们预计银轮股份2016-2018 年每股收益分别为0.35 元、0.46 元和0.59 元，给予公司2018 年20 倍市盈率，合理目标价为12.00 元，维持买入评级。