公司拟增发募集资金不超过7.2 亿元，发行价格不低于5.87 元/股，募集资金主要用于上海基地项目建设：1）1.7 亿元用于新能源汽车热管理项目；2）1.5 亿元用于乘用车EGR 项目；3）1.1 亿元用于乘用车水空中冷器项目；4）0.9 亿元用于DPF 国产化建设项目；5）1.2 亿元用于研发中心项目。增发项目主要用于乘用车、新能源汽车、以及后处理等新兴领域，为公司长期发展提供有力保障。增发获证监会审核通过，发行进度加快；考虑此次增发大股东不参与，预计市值诉求较强。
    乘用车业务快速增长，确定性高。乘用车业务是公司过去三年收入、利润增长的主要来源，占公司收入的比重由2013 年的10%快速提升至今年的30%。预计未来公司乘用车业务仍将保持快速增长：1）新客户的持续开拓，目前公司主要客户已经包括：福特、长城、吉利、上汽、广汽、通用等；2）新产品的开发，预计汽油机EGR 有望在2017 年量产；3）单车配套价值的提升，配套产品逐渐由此前的单品（如：机油冷却器等）向模块（如：前端模块）升级。预计未来公司乘用车业务占比有望达到50%的水平。
    重卡行业高景气，提供业绩弹性。公司目前约50%的收入来自重卡业务，但由于公司为二级供应商，主要产品供应给发动机厂，因此相对于整车复苏有所滞后。目前，重卡行业受益于超限超载的持续治理，以及运价上涨的叠加效应，销量持续超预期。考虑新国标发布、新部长上台的因素，我们预计此轮重卡行业复苏的持续性将加强，将逐渐传导至二级零部件企业，给银轮股份的季度业绩提供弹性。
    公司积极布局DPF 等后处理器市场，受益排放升级。公司在后处理市场耕耘多年，在国三升级国四过程中，成功抓住SCR、EGR 等后处理器市场，估计目前EGR 市场份额超过60%。面对未来国四升级国五的过程，公司积极储备DPF 技术和产品。同时，公司公告和佛吉亚成立合资公司，将进一步强化公司在尾气后处理市场的领先优势，特别是适应国六及以上排放法规要求的汽车尾气后处理产品的开发。
    风险因素：
    下游主要乘用车客户销量不达预期；重卡行业销量不达预期；新产品开拓不达预期等。
    投资策略：
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2016/17/18 年EPS 分别为0.35/0.44/0.53 元的预测（2015 年：0.28 元）。当前价9.77 元，分别对应2016/17/18 年28/22/19 倍PE。公司质地优良，依托乘用车业务实现20%以上增长的确定性高，重卡行业高景气提供业绩弹性，排放升级则提升估值。结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2017 年25-30 倍PE，维持“增持”评级，目标价12 元。