新能源汽车销量爆发，电池热管理市场有望高速增长。公司在热交换行业具有领先的技术、工艺及客户优势，募资发展乘用车EGR、DPF、新能源电池热管理等项目，有望获得持续快速发展。我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.35 元、0.46 元和0.59 元，给予公司2018 年20 倍市盈率，合理目标价为12.00 元，首次给予买入评级。
    支撑评级的要点
    汽油机增压及EGR 提升单车配套价值量。乘用车油耗要求逐年降低，汽油机增压化和EGR 应用日益增多，推动中冷器、EGR 系统等配套量快速增长，汽油机换热系统2020 年市场空间超过400 亿元。银轮作为国内汽车换热系统的龙头企业，在油冷器、中冷器、EGR 系统等领域具有较强的竞争力和较高的市场份额，业绩有望持续快速增长。
    柴油机排放提升尾气处理市场价值。柴油机排放要求逐渐严厉，SCR、EGR、DPF 等尾气处理市场迅速增长至200 亿元以上，未来国六排放标准实施，市场价值有望增长50%，加上非道路柴油机排放升级，柴油机尾气处理市场空间近500 亿元。银轮在柴油机配套领域多点开花，油冷器和EGR 冷却器等优势明显， SCR、DPF 等尾气处理系统进步显著，有望迎来快速发展。
    新能源汽车销量爆发推动电池热管理市场高速增长。2020 年国内新能源汽车年销量有望达到200 万辆，电池热管理系统将成为标准配臵，市场空间近30 亿元，并将继续高速增长。新能源汽车电池热管理系统有望成为公司的朝阳产品，推动公司业绩长期快速增长。
    评级面临的主要风险
    1）汽车市场销售增速放缓；2）新能源电池热管理等业务推进不及预期。
    估值
    我们预计银轮股份2016-2018 年每股收益分别为0.35 元、0.46 元和0.59元。考虑到公司新能源汽车电池热管理系统等产品的良好发展前景，给予公司2018 年20 倍市盈率，合理目标价为12.00 元，首次给予买入评级。