2013年-2015年公司营业收入、净利润的年复合增速分别达到19%、44%，远高于同期行业平均增速，预计未来随着新客户、新产品拓展，增长仍将持续好于行业。 乘用车业务：快速增长，确定性高。乘用车业务是公司过去三年收入、利润增长的主要来源，占公司收入的比重由2013年的10%快速提升至今年的30%。预计未来仍将保持快速增长：1）新客户的持续开拓，目前公司主要客户已经包括：福特、长城、吉利、上汽、广汽、通用等；2）新产品的开发，预计汽油机EGR有望在2017年量产；3）单车配套价值的提升，配套产品逐渐由此前的单品（如：机油冷却器等）向模块（如：前端模块）升级。预计未来公司乘用车业务占比有望达到50%的水平。 
    重卡业务：行业高景气，提供业绩弹性。公司目前约50%的收入来自重卡业务，但由于公司为二级供应商，主要产品供应给发动机厂，因此相对于整车复苏有所滞后。目前，重卡行业受益于超限超载的持续治理，以及运价上涨的叠加效应，销量持续超预期。考虑新国标发布、新部长上台的因素，我们预计此轮重卡行业复苏的持续性将加强，将逐渐传导至二级零部件企业，给公司未来1-2个季度的业绩提供弹性。 
    后处理业务：公司前瞻布局，受益排放升级。公司在后处理市场储备多年，在国三升级国四过程中，成功抓住SCR、EGR需求爆发，目前EGR市场份额超过60%。面对未来国四升级国五的过程，公司前瞻储备DPF技术和产品。近期，公司公告和佛吉亚成立合资公司，将进一步强化公司在尾气后处理市场的领先优势，特别是适应国六及以上排放法规要求的产品开发。 风险因素：下游主要乘用车客户销量不达预期；重卡行业销量不达预期；新产品开拓不达预期等。 
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2016/17/18年EPS预测分别为0.35/0.44/0.53元（2015年：0.28元）。当前价10.05元，分别对应2016/17/18年29/23/19倍PE。公司质地优良，依托乘用车业务增长确定性高，重卡行业高景气提供业绩弹性，排放升级则提升估值。结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2017年30倍PE，上调至"买入"评级，目标价13.20元。