同时是卡特彼勒、康明斯、福特等国内外知名主机客户的战略供应商，也是卡特彼勒指定的全球热交换器三大核心供应商之一，说明公司在相关技术领域拥有话语权。在2015 年先后收购美国热动力公司（TDI）100%股权，和德国普锐70%股权，在2016 年先后与佛吉亚和皮尔博格签订合资协议，海外并购持续推进，以掌握热交换系统及尾气处理系统的全球领先技术。
    发动机涡轮增压化带动热交换器需求增量小排量涡轮增压技术现阶段已经成为追求燃油经济性和发动机动力性平衡的首选方案。根据霍尼韦尔的预测，涡轮增压在中国新销售车辆的渗透率将继续提升，有望在2020 年上升至47%（目前为30%）。在此背景下，中冷器的装车率也将获得同步提升，公司增加乘用车热交换器的产能建设，作为汽车热交换器龙头，将享受行业增长带来的内生性需求增量。
    排放标准升级带来DPF 产业化机遇 全国范围内2017 年1 月1 日起，轻型汽油车、重型柴油车将全面实行国Ⅴ排放标准，同时北京市将开始实施第六阶段车用燃油标准；2018 年1 月1 日起，全国范围内的轻型柴油车实施国五标准。届时绝大多数的重型柴油车需加装SCR 尾气处理系统，绝大多数的轻型客车需加装 DPF 系统，尾气处理市场需求将有明显的提升。2015年公司控股德国普锐，引进DPF技术，又于今年12 月与皮尔博格成立合资公司，以生产废气再循环（EGR）冷却模块，公司将享受到排放标准升级带来的内生性需求增量。此外10 月28 日与佛吉亚签订合资合同，引入佛吉亚全球领先的尾气排放控制技术，开发满足国六排放标准的尾气后处理产品，布局未来市场。
    重卡和工程机械行业回暖，带动公司净利润提升我们预计四季度重卡市场整体销量将超过24 万辆，同比增速约75%，在排放标准升级和车辆道路载荷限制新规双重行业政策下，替换购车需求明年还将持续。根据国海机械观点，受基建投资景气度上升和二手机市场出清两大因素驱动，预计今年工程机械行业主要产品挖掘机销量同比增速将显著提高，工程机械行业细分产品表现有所差异，且这一趋势持续到明年三四月份将是大概率事件。我们认为公司的商用车和工程机械热交换器业务受益于下游配套需求的增长，将直接提升公司全年收益。
    定增开拓新能源汽车热管理项目公司拟非公开发行 A 股股票拟募集资金金额不超过72,081.50 万元，发行股票数量不超过122,796,422股，2016 年6 月17 日公司完成2015 年度利润分配后，本次非公开发行股份价格调整为不低于 5.87 元/股。非公开发行申请在2016 年11 月9 日获得中国证监会审核通过，尚未收到中国证监会的书面核准文件。其中新能源汽车热管理项目建设期为2 年，项目达产后，预计新增销售收入约 63,500 万元，新增利润约 5,240 万元。新能源汽车热管理项目中电池冷却系统直接关系到动力电池系统的安全性及运行一致性，是新能源汽车中的重要部件。同时公司已经为国内主要的新能源主机厂进行配套生产，广汽集团、吉利等部分项目已与公司开展合作，部分项目已经批量生产，与比亚迪、神龙、奇瑞、蔚来汽车、长城等客户进行沟通与开发。
    盈利预测和投资评级：基于审慎性原则，在非公开发行未最终完成时，暂不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素，预估公司2016/2017/2018 年每股收益分别为0.36/0.43/0.51，对应的PE 分别为24/20/17 倍，若本次非公开发行在2017 年完成,则预估公司2016/2017/2018 年EPS 将摊薄至0.36/0.37/0.47 元，由于公司具备行业核心技术，且定增拟募投项目符合汽车产业结构升级带来的需求变动趋势，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：非公开发行不能顺利完成的风险；原材料价格上涨的风险；汽车销量大幅下滑的风险。