同时，公司凭借先发优势转型高附加值乘用车热交换器领域，伴随乘用车市场销量持续增长和自主品牌乘用车占比提升，公司热管理业务将持续增长。
    排放标准日趋严格，尾气处理系统将成业绩新增长点
    尾气排放标准升级预期渐强，公司尾气处理业务将迅速增长。随着国五标准2018 年全面实施，排放标准日趋严格，带动尾气处理技术和产品需求同步提升，公司尾气处理相关产品销量将获得大幅提升。公司定增拓展“DPF 国产化项目”，项目达成后将进一步提升公司盈利能力。同时，公司拟与国际零部件巨头佛吉亚设立合资公司，助力开发满足国六以上排放标准的尾气处理产品。公司布局前瞻，尾气处理业务有望成为业绩增长的新亮点。
    开拓新能源汽车热管理，打开业绩增长新空间
    公司定增拓展新能源汽车热管理产能建设，奠定未来业绩高速增长基础。
    我国新能源汽车发展迅速，电池热管系统是动力电池的标准配置，市场空间广阔。公司动力电池热管理系统产品已同国内主流新能源主机厂达成合作，现有客户包括广汽、吉利、江铃、长江等公司，部分项目已实现小批量生产。同时公司正与比亚迪、神龙、奇瑞、蔚来和长城等客户进行业务及技术沟通，未来将进一步扩展整车厂配套渠道。公司近期拟募资扩张新能源汽车热管理系统产能，项目达产后将形成年产210 万套动力电池热管理系统的生产能力，奠定未来业绩进一步增长的基础。
    公司发展前景广阔，“买入”评级
    我们认为公司作为热交换器领域龙头企业，未来将充分受益于乘用车业务的开拓和重卡持续复苏带来的热交换器产品持续增长；同时，随着排放标准日趋严格，国五排放全国范围逐步实施将带动尾气处理业务进一步放量；乘用车EGR、新能源汽车动力电池管理等新拓展项目加速落地，将贡献公司未来业绩的新增长点。我们预计公司2016-2018 年将实现主营收入约30.62 亿元、37.13 亿元和45.41 亿元；归母净利分别为2.49 亿元、3.13亿元和3.76 亿元；对应EPS 分别为0.35 元/0.43 元/0.52 元，参考同行业估算水平，给予公司2017 年29-31X，目标价区间12.47-13.33 元。
    风险提示：汽车行业增长不及预期，乘用车EGR 和新能源热管理等项目拓展不及预期，尾气排放处理业务增长不及预期，定增项目进展不及预期。