给予目标价20.1 元，对应2017 年11xPE。
    高增长龙头，业绩释放超市场预期。目前市场还未充分预期到新城业绩维持高速成长的能力。公司拿地周期准确的契合了市场上升周期，优质土地储备享受大幅升值。在销售额迅速上升的同时，公司仍保持较高的周转率，销售资金回流支撑下一轮拿地扩张。利润率及周转率的提升，加上优异的管控能力使得业绩有望持续超市场预期。
    土储结构不断优化，支撑高速发展。公司在上轮房价上涨趋势中对市场周期判断准确，避开了上半年过热的土地市场，坐享自身土地储备的大幅升值。在四季度土地市场降温之际，公司逆周期补充库存，以招拍挂形式232 亿元竞得508 万平米土地，折合楼面地价4562 元每平，不断优化土地结构，提升后续盈利能力。
    双融资平台，助力全国扩张。公司在B 股融资渠道受限时仍能保持高速的发展，并以自持方式经营旗下商业地产品牌“吾悦”多年。目前公司已形成A+H 双融资平台，更加适合逆周期扩张，全国扩张的步伐有望加速，成为A 股住宅地产以及商业地产并行发展的龙头公司。
    风险提示：布局城市调控面临不确定性，定增存不确定性; 催化剂包括销售业绩加速释放。