而2016年三四季度以来至今，在行业调控趋严之下，新城仍然逆势在未来趋势向好的区域大规模低成本拿地，远见卓识，过人胆魄，实令人钦佩。
    本篇报告是继系列报告一之后对新城拿地能力的专题研究。 2015年优异拿地成就2016年高增长。2016年是公司上轮优异投资战略成效显现的一年，2016公司实现销售面积和金额分别为575万平米和650.6亿元，超额完成全年520亿销售目标，同比分别增长66%和104%。2015年公司大幅度、低成本拿地，为本轮高成长奠定了基础。（1）拿地时点精准。公司从2015年开始大幅度拿地，2015年拿地金额达到238亿元，同比增长160%，拿地金额占销售金额比重达到74.4%，同比提升36.7个百分点。（2）拿地空间合理。截至2015年末，公司土地储备规模建筑面积达2273万平米，76%都集中在长三角区域，其中上海占比9%；总拿地金额中，上海、南京、苏州、杭州合计占比达61.4%。（3）拿地成本极低。公司凭借前瞻性布局和股权收购有效控制了成本。2015年获得的许多地块短时间内即获得巨大升值，例如公司2015年12月获得的苏州红树湾东侧地块（WJ-J-2015-048），拿地楼面价3779元/平米，而4个月后邻近可比地块出让楼面价达到19262元，增值率达409.8%。在地价高企的2015年，公司拿地楼面价控制在仅2138元/平米，成本优势十分显著。     
    本轮调控之下仍然逆势拿地，为未来高成长奠定基础。公司2016年12月、2017年1月拿地金额分别达到122.6亿元、96.24亿元，占同期销售金额比重分别为249%和197%，创下单月第一和第二高记录。2016年，全年累计拿地金额达到546.3亿元，同比增长130%，占同期销售金额比重达到84%，同比提升近10个百分点。区域布局合理，本轮拿地公司在未来有潜力二三线城市大量补库存，我们认为边缘二线和三线将在未来一到两年很有可能将持续繁荣，公司前瞻性的布局将为未来两三年的销售奠定基础。2016年公司新进入胶州、青岛、天津、泰州佛山等城市，拿地面积占比前五的城市分别是胶州15.9%、青岛14.7%、苏州10.4%、天津8.6%、嘉兴3.7%，边缘二三线城市占比明显增加。此外，公司2016年以来仍然延续了低成本拿地的优势，成本控制较低。 
    投资建议：公司上轮及本轮投资战略极为优异，为未来几年高成长奠定坚实基础；同时公司商业物业经过多年沉淀和积累，开始爆发式增长；公司在金融领域不断创新拓展，未来想象空间巨大。我们认为公司兼具低估值、高成长、持续创新、管控能力强等特点，是地产板块优质标的。我们预计2016/2017/2018年业绩增速预期为55%/50%/50%，对应EPS分别为1.28/1.92/2.89，对应PE分别为11.3、7.6和5.0倍，维持"买入"评级。  
    风险提示：产地销售不及预期；货币政策收紧。