我们看好公司“传祺”品牌的竞争力及公司未来的产品结构布局，预计17 年EPS1.58 元/股，对应14.9XPE、2.8XPB，维持公司“强烈推荐-A”评级。
    评论：
    1、业绩拐点显现，自主品牌崛起是核心亮点
    公司16 年实现整车销售164.7 万辆，同比增长28.31%；其中广汽乘用车销售37.2 万辆，同比大增94.19%，其中明星车型传祺GS4 全年销量32.84 万辆，稳居紧凑型SUV 市场第二名。广汽乘用车16 年首次实现扭亏为盈，打开未来上升通道。虽然净利润估计略低于预期，这主要由于16 年自主新增产线导致折旧与摊销增多，以及随着销量爆发式增长费用增多所致。17 年看好盈利能力更强的GS8 车型。
    2、合资品牌稳中求进，广菲盈利能力突出
    合资品牌中，广汽菲克推出Jeep 品牌SUV，销量14.6 万辆，同比增速364.73%，成为合资爆发点，并且在产能利用率不足50%前提下实现盈亏平衡（一般60-65%），足见其盈利能力之强。广州本田销量64.0 万辆，同比增速10.24%，广州丰田销量42.2 万辆，同比增速4.64%，产能利用率均100%以上。随着17年新车型上市，未来销量值得期待。
    风险提示：新品投放进度不及预期