平安观点：
    自主品牌前三季度盈利明显改善，Q3 利润贡献略低于预期：自主乘用车累计前三季度贡献净利润9.2 亿元，去年同期为-5.3 亿元，Q3 单季度贡献净利润1.4 亿元，环比下滑17%。前三季度毛利率20.5%，同比增加8.1 个百分点，Q3 毛利率19.2%，环比略下滑2.7 个百分点。我们认为单季度净利润、毛利率的环比下滑是三季度长城汽车等自主品牌调价，市场竞争加剧所致。
    GS4 月销持续旺盛，GS8 开启高端化之旅：自主乘用车第三季度销量9.7万辆，同比大增103%，传祺GS4 同比增94.5%贡献大部分销量。高端SUV 传祺GS8 近日上市，卡位国内七座SUV 市场，对标汉兰达、七座途观等车型，公司目标年销10 万辆，主力车型价格17-18 万，有望突破自主品牌高端化瓶颈，提升自主乘用车毛利率，2017 年预计释放2 倍左右的利润弹性空间。
    合资品牌表现不俗，前三季度投资收益同比增长49.7%。公司前三季度投资收益同比增49.7%至45.7 亿元，由于竞争环境影响，单季度投资收益同比增24.7%，但环比下滑23.2%。其中广本和广菲克贡献大部分业绩增量，广本Q3 销量同比增21.8%（主要来自于缤智和雅阁），广菲克Q3 销量同比大增503%至4.1 万辆（来自于JEEP 新品上市），此外广汽丰田销量同比微增6.6%。
    盈利预测与投资建议：广汽集团处于自主品牌、日系合资、Jeep 三箭齐収的新品周期，传祺GS8 带来自主品牌高端化突破。JEEP 国产车型渐丰富即将进入盈利爆収期。但由于市场竞争加剧等原因，单三季度自主品牌毛利率略低于预期，预计随高端化新品上市， 未来盈利能力有望提升。根据最新情况我们调整公司业绩预测为2016/2017/2018 年每股收益为1.27/1.81/2.36 元（原预测值为2016/2017/2018 年EPS 为1.36/1.80/2.29 元），维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：1）高端SUV 拓展不及预期2）乘用车景气度不及预期。