◆盈利暴增得益于钢价高涨，2017 年业绩有望再攀高峰公司主要产品是冷轧营收，而2016 全年冷轧价格累计上涨101%，公司全年估算吨钢净利高达332 元/吨。下游汽车行业复苏也提振了公司优势产品汽车板的业绩。2017 年，中频炉产量清零、去在产的违规高炉有望减少在产产量年化7000-8000 万吨，这对改善全行业供求关系构成重大利好，上半年钢价有望上涨20%，公司盈利水平有望伴随钢价高涨再攀高峰。
    ◆合并武钢股份后盈利虽摊薄但仍卓越，中长期综合竞争力显著提升公司公告将从1 月24 日起停牌，换股吸收武钢股份。合并后公司EPS由0.54 元下降至0.42 元/股，ROE 由6.88%下降至5.97%，PE 提升至16.11倍，PB 提升至0.96 倍。虽有摊薄，但盈利、估值指标在钢铁行业中仍属卓越。且合并后新公司将拥有更大的体量、更强的竞争力，优势产品如取向硅钢、汽车板将有望涨价，对新公司的利润、市值有望带来显著增厚，中长期竞争力看好。
    ◆估值水平偏低，合并后前景看好，维持“买入”评级公司合并武钢股份后，2016 年~2018 年预计EPS 为0.42/0.54/0.60元/股。参照2016 年合并后EPS，给予20 倍PE 估值，6 个月目标价8.40元。维持“买入”评级。
    ◆风险提示：钢价波动风险；宝武合并进度不及预期风险；公司经营不善风险等。