预计17年每重量箱盈利下滑，但幅度不大：回顾09年以来，玻璃价格经历两轮周期，景气高点分别为09-10年、13年，第一轮是4万亿带来的房地产大繁荣，因此行业景气持续两年，第二轮是地产行业自身周期性带来的机会，持续时间一年，且受到新增产能冲击盈利下滑较快，我们认为17年玻璃行情将介于两者之间，需求端力度不如09-10年，但供给冲击好于13年，行业整体盈利或下滑，但幅度不大。 
    牵手前南玻核心骨干进军下游深加工，关注后续双方利益绑定和团队磨合：公司先后合资建设光电、光伏、Low-E等高附加值深加工业务，向玻璃全产业链转型，但公司作为原片制造龙头，在深加工领域的技术环节仍依赖于合作方，后续利益绑定和团队磨合至关重要，建议重点关注。  
    投资建议： 预计16-18年0.33、0.29、0.32元，当前股价对应16年PE 11-12倍，与13年基本持平，中长期看公司是原片制造龙头，竞争力突出，且产业链延伸意愿明显，发展前景值得期待。  
    风险提示：房地产需求超预期下滑，原材料成本大幅提升。