点评：
    对列入国家去产能淘汰名单的27 座矿井一次性计提减值准备，2017 年轻装上阵。按照河南省淘汰落后产能名单，公司有27 座矿井列入，将于2016-2018年关闭退出，因此公司集中对所属的27 家公司相关资产进行资产减值测试，计提资产减值准备金额合计23 亿元，对应减少公司2016 年归母净利润9.6亿元。我们认为，一次性完成所有减值计提，一次性的成本增加，有助于减轻公司未来负担。同时，部分关闭退出矿井需要国家退还采矿权价款，并且省内对于公司关闭退出矿井存在相应的奖励，这两部分若落实在未来还将为公司产生一定收入。
    与潞安集团仲裁尚未审结，暂不确认探矿权转让收入影响当期业绩，积极盘活存量资产改善财务状况。因北京三中院受理潞安集团提出的撤销仲裁裁决申请目前仍未审结，预计在2016 年12 月31 日前取得裁决结果的可能性不大，公司决定暂不确认探矿权转让收入，将减少16 年归母净利润6.97 亿元。我们认为暂不确认虽显著影响今年利润，但若未来审判了结，公司业绩随时将有大幅增长可能。同时，公司积极盘活存量资产，将所持郑州天宏70%的股权转让给商丘国资公司，产生投资收益6.41 亿元，改善公司财务状况。
    维持公司“买入”评级。我们认为，公司成本今年提完，明年压力更小。虽然近期煤价铝价有所下跌，但公司本质不错，明年轻装上阵，仍然值得看好。预计公司Q4 净利润为5 亿元，16 年净利润约为3 亿元，对应16 年EPS 为0.16 元（前值为0.29 元），维持17/18 年EPS 为0.33、0.37 元，给予公司17 年20xPE，对应目标价6.6 元，维持“买入”评级。
    风险提示：与潞安的案件结果仍不确定，煤铝价下跌。