营业收入同比降幅较大，主营业务仍微亏。公司公告上半年实现营业收入78.0亿元，同比下降26.2%，实现归母净利润6.5亿元，同比增324.4%。但扣非后净利润-5717.8万元，主营仍然亏损。虽然上半年煤价和铝价均反弹，但价格仍然偏低，实现盈利的主要原因是公司积极降本增效以及高家庄案的预收款确认收入。  
    煤炭价格回升，综合售价316元/吨。2016年上半年公司煤炭综合售价同比下降17%至316元/吨，煤炭产量预计在354万吨，同比减少11%，销量346万吨，同比减少5%。上半年煤价从底部回升50元/吨左右，公司煤炭板块基本实现盈亏平衡。随着下半年去产能的实质推进，煤价继续看多，公司煤炭板块下半年有望实现30元/吨的净利。  
    电解铝价格触底反弹，新疆地区电解铝盈利可观。2016年上半年公司电解铝综合售价9919元/吨，本部电解铝业务就目前价格已经基本实现盈亏平衡，新疆地区电解铝测算可实现831元/吨的利润。上半年产量为59万吨，同比增1%，销量61万吨，同比增10%，新疆地区上半年铝电业务贡献净利润4.2亿元。  
    潞安诉讼：仍在进展之中，目前已经将此前潞安集团支付的17亿预付款确认为收入，若官司获胜，预计将增加30亿营业外收入。  
    盈利预测及评级：公司业绩大幅改善，下半年煤炭涨价预期强烈，全年扭亏摘帽无压力，且公司积极转型，预计2016-2018年EPS分别为0.59、0.51和0.51元/股，给予"强烈推荐-A"评级，建议积极参与。 
    风险提示：铝价反弹低于预期。