扣除营业外收入来看，公司一季度亏损2.8 亿元，二季度盈利1.9 亿元，二季度主营业绩大幅度好转，成功实现扭亏为盈。
    煤价、电解铝价格上涨是公司主业改善的根本原因。自今年年初以来，煤价从Q1 的320 元/吨上涨至Q2 的393 元/吨，电解铝价格从Q1 的11087元/吨上涨至Q2 的12174 元/吨。按照公司季产170 万吨煤和30 万吨铝计算，二季度煤炭和电解铝分别增厚利润总额1.2 亿元和3 亿元。
    探矿权转让收益纳入公司收入，促使公司大规模盈利。公司预收潞安集团探矿权转让收益约7 亿元，这部分纳入了营业外收入，直接导致公司业绩大幅度提升。后续北京仲裁委已经判决潞安集团向公司支付款项35.15 亿元，但该部分尚未确认，未来一旦确认，将更加显著的增加公司利润。
    摘帽几无悬念，被低估的高弹性标的。公司二季度主业成功扭亏微盈，未来随着煤炭“276 限产政策”的严格执行，以及电解铝行业主动关停或减产，二者价格皆有继续上涨的动力，预计下半年主营业绩可以延续二季度的辉煌，公司摘帽几无悬念。此外，公司估值低（10 倍以内），吨铝市值低于云铝股份和中孚实业等电解铝企业，是显著被低估的高弹性标的。
    预计公司2016-2018 年EPS 为0.56 元、0.49 元和0.62 元，对应目前PE分别为8.6 倍、9.9 倍和7.8 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：铝价持续下行；煤价持续下行；供给侧改革效果不达预期