其中，三季度营业收入40.75亿元，同比下降11.73%；归属母公司所有者净利润1.80亿元，同比增加132%。 
    点评  
    煤铝价格大涨及成本下降带动利润大增。2016年三季度长江电解铝均价较二季度上涨409元/吨，环比上涨3%，利润环比增加0.35亿元；秦皇岛动力煤（山西产,Q5500）均价较二季度上涨76元/吨，环比上涨19%，利润环比增加0.6亿元。同时，今年公司采取控产提效、减亏增盈、减人降薪等措施，成本费用大幅下降。 
    新疆煤电铝联营项目已成为公司的印钞机 
    公司新疆煤电铝联营项目拥有准东煤田五彩湾矿区5号露天矿10 亿吨的权益量，4×350MW机组、80万吨/年电解铝和配套40万吨/年碳素均已满负荷生产。按照0.12元/KWH、氧化铝1704元/吨、氧化铝运费525元/吨、阳极炭块2600元/吨等价格预测，一吨电解铝1.35kwh、1.93吨氧化铝、0.5吨阳极炭块的假设，我们预计新疆吨电解铝的生产成本在8000元以下，全年毛利有望超过20亿元。 
    河南业务大幅减亏可期 
    煤炭板块：以生产无烟煤为主，拥有新庄、薛湖、泉店、梁北、刘河、葛店等7对在产矿井和其他矿井，核定产能794万/年，上半年产量354万吨，全年计划产量有望超过700万吨。2016年煤炭均价较去年上涨22元/吨，吨成本下降45元/吨，煤矿板块将增收4.69亿元。同时因压缩成本吨煤成本已下降至250元/吨以下。煤矿业务全年预计毛利将达7亿元。 
    铝板块：拥有1×600MW和2×135MW机组、66万吨/年电解铝和配套16万吨/年碳素产能，上半年电解铝产量19万吨，目前以电定产，成本已经可控，亏损大幅减少。氧化铝拥有80万吨/年产能，上半年产量26万吨，亏损8999万元，随着下半年氧化铝价格大幅反弹，该板块亏损将继续收窄。 
    仲裁结果有利于公司、仍需等待北京三中院判决 
    2016年3月7日北京仲裁委员会裁决，山西潞安集团应向公司支付的款项（《山西省左权县高家庄煤矿探矿权转让合同》约定的前六笔转让价款中尚未支付的转让价款24.21亿元，滞纳金10.95亿元，仲裁费0.12亿元，合计35.27亿元。3月17日向上海市第二中级人民法院申请强制执行，上海二中院依法冻结了潞安集团持有的潞安环能6.28亿股及封了潞安集团在上海的一栋房产。3月18日，北京市第三中级人民法院受理了潞安集团提交的《撤销仲裁裁决申请书》，潞安集团申请撤销北仲的仲裁裁决。上海二中院中止了对《裁决书》的强制执行程序，等待北京三中院对撤仲案作出裁定后，恢复执行。5月4日，北京三中院开庭审理了该撤仲案，但未在规定的期限内即5月17日之前作出裁定。 
    盈利预测及估值：目标价"6元/股"、投资评级"增持"  
    基于2016年电解铝、煤炭价格12,341元/吨和451元/吨，产量120万吨和700万吨的假设，预测公司2016E全年营业收入为164亿元，归属净利润10.9亿元，EPS为0.57元。但考虑到公司与潞安集团纠纷存在不确定性，剔除后的净利润为3.78亿元，EPS为0.2元，可以给予公司2016年30倍的PE，对应的目标价格为6元/股，投资评级"增持"。 
    风险提示  
    仲裁结果不及预期、产量不及预期、价格下跌超预期、高负债导致现金流风险。