公司通过直营和经销的销售模式进行渠道开拓，截止6 月30 日，已建立12 万多个零售终端。公司产品定价低于主要竞品，性价比较高，且由于原材料半年至一年期的锁价采购及大批量购买带来高议价权形成低成本优势。桃李属于“中央工厂+批发”模式，在中心城市设厂、集中生产、集中配送。高性价比、低成本打造公司核心优势。
    烘焙行业空间大，短保面包优势凸显。烘焙食品包括蛋糕、面包、饼干等，为西方饮食中主食类产品代表。据Euromonitor 统计，中国焙烤食品2005-2015CAGR 为14%，远高于世界平均2.52%，而国内人均消费额仅为19 美元，仅相当于香港的27%、日本的13%，有较大提升空间。糕点、面包制造业收入900 亿元，2015.1-10 月收入/利润增速分别为12%/32%。行业景气度较高。目前面包行业有400 亿规模，保守估计未来市场空间可达800亿，短保面包受益于健康化趋势及相对中、长保更新鲜的口感、未来具备市场成长空间，面包行业“中央工厂+批发”模式净利率高于面包房模式，品类标准化、量产、覆盖半径较广等特性决定其具备相对较快扩张速度。，扩产能加快全国布局，优秀管理、推新品能力奠定龙头地位。短保面包销售半径小，销售范围仅限于工厂本地及周边城市和地区。公司两次募投项目推动全国化布局产能，销售网络向全国迅速铺开。公司管理优秀，对销售终端管控力强，物流以第三方物流配送为主，退货率低于8%，低于行业平均，保障公司盈利。公司不断研发推出新品，之前推出的天然酵母，今年推出的焙软面包都取得了良好表现。公司新品研发能力保障公司长期持续增长。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2014-2016 年每股收益分别为1.00、1.24、1.58 元，我们选择A 股同样采取“中央工厂+批发”模式及类似行业上市公司作为参考。目前可比公司2017 年平均估值水平为41 倍PE，对应目标价50.84 元，首次给予买入评级。
    风险提示：食品安全风险、需求增长不达预期、行业竞争加剧的风险