可以发现，公司收入和利润增速较Q2 都有所提升，其中利润提升了7.75pcts，在高毛利新品持续放量以及总体费用控制的情况下，增速回升显著，承压有所减轻。我们前期一直提出，公司在全国化进程的初期，由于产品推广以及产能终端的不匹配会带来部分利润的短期侵蚀，但随着产能布局的完善以及规模效应的释放，利润端将逐步显现出较大的弹性。
    2、销售网络布局速度开始趋稳：公司上半年销售网络布局开始加速，全国范围内新建了3 万个销售终端，运输费用激增（+82.85%）以及区域推广提速等因素导致Q2 利润端承压，Q3后公司布局速度开始趋稳，进入消化期，预计产品渗透率和单店平均收入较Q2 有所提升。9 月份，公司发布公告拟募集资金投资产能，自此，产能布局拉开序幕，我们认为随着未来产能建设的完善，产能和销售网络的协同效应将逐步体现。
    3、渠道深耕潜力巨大，新品表现良好：1H 公司持续的渠道下层深耕使得东北大本营营收增速达到21.47%，超市场预期，这一方面说明公司在14 年改变经营策略后始终保持向上趋势，另一方面说明渠道下沉精耕让成熟市场展现出了巨大的发展潜力，这也为未来新市场的扩张留下了想象空间。新品方面，天然酵高增长，蔓越莓7 月推出后暂时在部分区域销售，焙软4月全国推广，目前表现依然良好，预计全年销售额有望破亿。
    4、盈利预测与评级：我们预计2016-2018 年EPS 分别为0.98元，1.29 元和1.69 元（不考虑摊薄），对应PE 为46 倍、35 倍、27 倍，维持“推荐”评级。
    5、风险提示：1）市场拓展不及预期；2）食品安全事件。