公司此次募资投建一方面是为了解决产能与区域不匹配导致的配送费用高增问题（1H 产品配送费达1.28亿，同增82.85%），另一方面是为了逐渐缩短运输半径，提升客户服务质量和终端“新鲜”体验，用产能扩张助力短保战略。
    2、研发能力突出，三季度新品表现靓眼：公司分区域研发的特点使之形成了强大的研发能力和较高的新品成功率。公司目前最大的单品为成都分公司开发的新品天然酵母，预计年销售额超过三亿；焙软从今年4 月末开始向全国推广，截止目前表现超预期，预计全年销售额有望破亿；另一款新品蔓越莓7 月推出后，表现也十分靓眼。我们认为区域加速扩张叠加高毛利新品的高速增长，有效夯实了公司整体营收能力和盈利水平。
    3、华中未雨绸缪，华南蓄势待发：此次募集建设产能主要分布在华中、西南和西北，合计产能5.1 万吨，对应收入8.81 亿元，其中华中设计产能为2.55 万吨，未来投产后可为新市场的拓展奠定产能基础；东莞厂预计将在10 到11 月投产，经过公司上半年的大力投入后，我们认为华南市场将呈现放量增长的态势。
    4、烘焙领域绝对龙头，产能扩张后性价比优势将更加突出：规模生产下的高性价比是公司的核心竞争力之一，产能扩大后将进一步增强规模效应，有效提升公司市场份额。
    5、盈利预测与评级：我们预计2016-2018 年EPS 分别为0.98元，1.29 元和1.69 元（不考虑摊薄），对应PE 为43 倍、33 倍、25 倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
    6、风险提示：1）市场拓展不及预期；2）食品安全事件。