其中，3Q16 实现营业收入为9.17 亿元，较上年同期增30%；归母净利润为1.36 亿元，较上年同期增30%。总体来看，公司业绩符合预期。
    2.全国化布局加快，产能扩建构造短保壁垒
    公司今年在全国化推进上做了两方面努力，一是不成熟地区建立子公司，公司上半年新增十家子公司，在子公司覆盖地区通过外地工厂远距离运输产品培养市场和开拓渠道，然后再根据市场需求建设生产基地；二是在成熟地区建设工厂，公司今年定增方案募资主要用于武汉、重庆、西安生产基地建设，设计产能共5.1 万吨，可缓解公司产能不足问题。按照公司历史发展路径，过去每年都会新建1 个工厂，现在公司借助资本市场可加快产能投放。短保是面包行业的发展趋势，公司的全国化生产布局不仅能带动收入的高速增长，还可以有效的构建行业壁垒。
    3.新品投放值得期待，坚持规模化大单品路线
    公司坚持规模化大单品路线，产品SKU 仅30 多个，每年均会推出几款新品，同时末尾淘汰落后产品，今年投放市场的两款（焙软、蔓越莓）销售收入均过亿。目前唯一一个保质期比较长的产品天然酵母面包（保去年年初投放）销量增速高达30%~40%，今年有望突破3 亿。我们认为，公司注重产品研发，在规模化大单品路线下，尤其是在全国化进程加快阶段，爆品、大单品的出现值得期待。
    4.投资建议：
    公司是国内面包龙头，随着全国化进程加快、新建产能逐步释放，我们估测16/17/18 年eps 为0.88/1.15/1.43 元，对于PE 为50/38/31x，给予“推荐”评级。
    5.风险提示：
    食品安全风险；产能扩建风险。