简评
    收购赛乐普，大力拓展海外专网市场
    赛乐普市值约6.77 亿人民币，其主要业务是为公安、军队、交通运输、公共事业和商业客户提供mission-critical 关键任务的通信解决方案，拥有Tetra、DMR、P25 和LTE 相关系统应用技术与终端全产品线，其主要优势如下：（1）行业技术积累深厚。公司推动Tetra 标准和产业的不断革新，拥有多个行业第一技术和商业革新。（2）海外客户资源丰富。赛普乐的客户遍布欧美亚25个国家，在欧洲Tetra 行业中占有50%市场份额，赢得葡萄牙、瑞典、爱沙尼亚、马拉西亚和立陶宛的全国网络订单，在英国、德国两个全球最大的Tetra 网络中市占率第一。
    此次公司收购赛普乐，一方面形成技术协同，提升公司在专网领域的技术优势，另一方面通过赛普乐在海外的销售网和庞大的客户资源，能迅速抢占海外专网的市场，实现海外弯道超车。
    目前国际专网龙头MOTO 和EADS 已显颓势，正在寻找潜在买家，这样的局势下，正为海能达提升海外市场份额带来良机。考虑到公司近来动作：（1）公司去年德国全资子公司HMF 预中标荷兰公共安全应急服务更新C2000 通信系统基础设施项目的Part1 部分，金额约6.16 亿元。（2）公司拟在泽西岛设立一家子公司、在英国设立一家孙公司。（3）再结合对赛普乐的收购，可以看到公司在海外市场的扩张上呈现出一种猛烈的势头，看好公司未来在海外业务上的发展。
    定增募集资金，巩固并且提升公司核心竞争力
    公司通过定增募集资金不超过10 亿元，主要用于：第三代融合指挥中心项目的研发及实施、宽带无线自组网技术项目的研发及实施、补充流动资金，降低财务风险。
    从窄带到宽带，专网通信市场10 倍增长。过去专网客户使用网络的重心是语音，窄带即可满足需求，然而随着专网客户对图像和多媒体的需求日益增加，宽带化则成为未来专网通信发展的大趋势。预计专网通信市场规模将从现有的窄带百亿美元的规模提升至宽带的千亿美元的量级。
    公司此次重点投入研发宽带技术、窄宽带融合技术，是顺应行业发展大趋势，构筑公司的核心竞争力，为未来抢占千亿专网通信市场提前布局、奠定基础。
    发布第三期员工持股计划，内生增长动力强，公司发展健康良性
    公司自去年5 月至今，依次推出一期、二期、三期员工持股计划，间隔时间短，募集资金上限一直在上调，激励对象涉及公司董监高、中层管理人员和业务骨干，提升员工积极性，内生增长动力强，也体现出公司强势、健康、良性的发展势头。
    盈利预测与投资评级
    公司为国内专网通信设备龙头公司，市场份额第一。PDT 标准制定的总体组组长单位，国内PDT 联盟的核心成员企业。公司通过收购海外公司，切入国内专网通信公司难以进入的海外市场。海外市场空间广阔，预计将随着moto 市场影响力下降，公司海外订单将不断增长，为公司提供重要业绩支撑。
    目前时点，专网典型TOB 市场空间仍然巨大，而模转数、窄向宽的技术迭代将带来行业未来几年持续增长（每年40%以上）。我们预计公司16-17 收入将保持增长40%～50%，利润由于海外和军方订单毛利更高，增速将快于收入增长，预计16-17 年净利润4.5 亿、7 亿元，估值相对较低，重点推荐！