主要观点
    1. 1. 磋商要约收购赛普乐，欧洲市场有望进一步打开 磋商要约收购赛普乐，欧洲市场有望进一步打开 磋商要约收购赛普乐，欧洲市场有望进一步打开 磋商要约收购赛普乐，欧洲市场有望进一步打开
    公司与Sepura plc（赛普乐）正就有关收购赛普乐全部股份的可能要约事宜尚在磋商中，存在一定不确定性。
    赛普乐最近一年及一期的归属于母公司净利润分别为亏损1,085万欧元（约合人民币0.79亿元）和亏损6,195万欧元（约合人民币4.53亿元）。
    扣除非经常性损益影响，赛普乐最近一年及一期的归母净利润分别为1109万欧元（约合人民币0.81亿元）和亏损1544万欧元（约合人民币1.13亿元）。赛普乐上一年非经常性损益主要来自对Teltronic的收购，以及DMR业务资产减值损失；近一期（半年）的亏损主要来自于收入的下滑以及DMR业务资产减值损失带来的非经常性损益。
    赛普乐主要市场来自德国、沙特阿拉伯、巴西、英国等地区，目前有超过160万终端在100多个国家中使用。赛普乐目前在现金流上面临2017年3月债务到期的风险，如果海能达完成对赛普乐的收购，未来将进一步打开海外市场，极大提升市场份额。
    2. 投资设立子公司，为后续资本运作铺平道路
    海外加大布局投入，攻城掠地，争夺全球专网龙头地位。公司在海外投资设立两家全资子、孙公司，泽西岛子公司和英国孙公司，有望为后续资本运作做准备。
    3. 再次对内增发，彰显公司信心
    公司再次对内增发，董事长和第三期员工持股计划募集资金不超过10个亿，各占一半的份额，发行价格为11.31元/股（停牌前股价12.65元），持续进行员工计划，表明公司人员对自身的信心；
    增发募集资金主要用于第三代融合指挥中心研发项目和专网宽带无线自组网技术研发项目，未来将进一步丰富公司产品线，扩大公司竞争优势。
    4. 投资建议：
    我们看好公司在专网通信上的龙头地位，未来受益于全球反恐等应急需求的提升以及宽带专网带来的市场红利，公司在研发和销售上强大的护城河将确保公司在竞争中处于优势位置。我们预期公司的业绩未来三年保持高速增长，一方面国内专网市场逐步启动，一方面海外市场份额不断提高；2016年利润4.3亿（+70%）、2017年利润7.3亿（+70%）、2018年利润11.6亿（+60%），对应的pe为54x、32x、20x；维持推荐评级；
    5.风险提示：
    -国际化经营风险；
    -宽带专网推广不及预期。