公司非常重视下一代宽带产品研发，不断强化在宽带领域技术优势。今年八月已完成一轮增发，募资21 亿元，投向LTE 专网、智慧城市、军工通信等项目。此次增发预计在专网宽带无线自组网技术研发项目上投入11.2 亿元，其中使用募投资金5.2 亿元，加强宽带专网系统中对DMO（终端直通）与自组网功能等关键功能的支持，同时解决宽带专网下网络覆盖不足等问题。
    大股东及员工认购增发股份彰显信心
    本次增发锁定发行价11.31 元/股，大股东及第三次员工持股计划全额认购增发股份。目前公司大股东及一致行动人合计持有公司53.02%股份，上市以来未曾大规模减持公司股份。另外公司已分别在2015、2016 年完成两次员工持股计划，目前一期、二期员工持股计划分别持有公司2.69%、1.47%股份。此次员工持股计划加大了认购力度，面向8 名高管及其他不超过2992 名员工开放认购5 亿元额度。大股东及员工继续增持公司股份彰显对公司长期发展信心，锁定发行价封死股价下限。目前公司股价已运作在历史高位区间，增发对股价创新高形成强力支撑。
    收购赛普乐尚存不确定性
    赛普乐是英国专网公司，世界排名靠前，TETRA 产品技术实力强。2016财务年度营收约13.8 亿元人民币，净利润亏损8000 万元人民币；2015财务年度营收9.5 亿元，净利润约1.1 亿元人民币，目前股价市值约6.8亿人民币。此次收购赛普乐尚存在不确定性，如公司最终完成对赛普乐收购将复制收购德国HMF、Fed 成功案例，进一步完善TETRA 产品线实力，大幅提升营收规模，打响国际市场品牌知名度。
    主营业务开始大幅释放业绩，维持“买入”评级
    公司是专网领域龙头公司，国内排名第一，世界第二。公司三大产品线PDT、TETRA、DMR 在国内外市场全面发力。目前公司整体收入规模跨越拐点，主营业务快速释放利润。2016 年业绩预告区间为4-5 亿元，同比增长58%-97%。我们预计公司16-18 年净利润分别为4.50/6.86/10.10 亿元，对应的PE 分别为53/35/24x，维持“买入”评级。
    风险提示：PDT 产品增速放缓，海外市场竞争加剧，人民币汇率波动加大