长电科技拥有产业资本持股17.11元/股三年的安全边际，建议买入。
    中芯国际与大基金对星科未来三年作利润承诺
    公司向证监会提交新的回复函，如果星科金朋业绩不达预期，中芯国际与大基金会对上市公司出具补偿承诺，给出星科金朋17-19 年利润指引，分别为0.7 亿元、3.8 亿元、5.6 亿元。若利润低于指引，中芯国际和大基金会按照持有股权的比例进行补偿。中芯国际持有星科金朋15.15%的股份，中芯国际补偿的上限是3 年总计1.53 亿。大基金持有星科金朋45.45%的股份，大基金补偿的上限是3 年总计1 亿。公司通过定增将优化股权结构，补充现金流，改善公司财务状况。此回复函将给予投资人信心，也是产业投资人释放给中小投资者的积极信号。
    公司执行力优秀 星科金朋扭亏迹象明显
    2016 年星科金朋第三季度实现营业收入约20.9 亿元，环比增长16.75%，亏损环比减少50%以上；2016 年10 月单月已经接近盈亏平衡。公司2016年三季度，星科金朋以往最大客户订单环比显著提升。公司目前为星科金朋韩国厂SCK 导入了国内最大芯片设计厂商，目前在试样，预计2017 年二季度批量生产。
    星科金朋偿债能力恢复 降杠杆节省财务费用
    星科金朋的偿债能力在过去半年也有提高，上半年流动比率0.95、速冻比率0.81、利息保障倍数1.10，高于2015 年底的0.70、0.62、2.76，说明星科金朋经营情况有所恢复，境外现金流状况良好。公司杠杆比例将在定增完成后，大幅下降，同时公司也积极进行债务重组，预计明年将为公司节省财务费用1.5-2 亿元。
    公司执行力强，协同效应增长潜力大，星科金朋扭亏在望
    长电科技作为国内封测龙头，今年有望达180 亿营收，明年有望破250 亿。
    星科金朋虽近两年处于亏损，但随着整合的加速和韩国SIP 厂的投产，未来公司有望回归正常利润水平。我们预估公司2016 年全年盈利。未来公司产能利用率提升后，利润将被释放，明年利润有望达十亿的规模。预计16-18年EPS 分别为0.19 元，0.95 元，1.16 元。考虑未来行业整合，集中度提高，龙头增速高于行业整体增速，另外公司是半导体国家队封测重点扶持对象；IOT 布局会带来电子行业新增长；公司目标市值为450-500 亿。对应摊薄后目标价为33.10-36.78 元，重申买入评级。
    风险提示：星科金朋整合不顺利，SiP 发展低于预期。